Příspěvky nebo odpovědi uživatele ee

Ojeté vozy lákají

FRANTIŠEK MAŠEK
6.9.2007  Ekonom 36 , s. 48

Přes nejistý vývoj akciových trhů míří na burzu AAA Auto i další firmy. Bude se koncem roku v prestižním burzovním segmentu SPAD obchodovat s 15 či 16 akciemi? Vývoj na akciových trzích dál vyvolává obavy, nizozemský holding AAA Auto Group N. V., který vlastní stejnojmennou českou firmu, chce přesto koncem září vydat akcie v Praze a Budapešti. Kotační výbor pražské burzy již tento krok schválil. Majitel předního středoevropského prodejce ojetých vozů Anthony James Denny (na snímku) hodlá při primární emisi akcií (IPO) investorům nabídnout až 28,1 % akcií holdingu za zhruba 40 mil. eur. Firmou AAA přitom letošní nadílka IPO v ČR nejspíš nekončí. Ke kandidátům delší dobu patří firma NWR (OKD). Analytik firmy Proventus Finance Michael Molek upozorňuje, že na jaře podnikl kroky k primární emisi akcií i CTP Invest, který chce na burzu uvést realitní fond, vytvořený z jeho portfolia. Zmíněné firmy citují i jiní analytici. Šéf pražské pobočky ratingové agentury Moody's Petr Vinš soudí, že letos může proběhnout i primární emise akcií developerské firmy VPG Industriální stavby a snad i Sekyra Group. Primární emise akcií developerů mohou být teoreticky kvůli vývoji na nemovitostních trzích odloženy. Proti těmto spekulacím ale hovoří hlad po IPO. Náklady i příležitost. Úpis akcií AAA Auto proběhne 10.-21. září, počet akcií a cena (maximální byla stanovena na 2,25 eur), za kterou je firma uvede na trhy, budou známy koncem září. Podle Tomáše Klápštěho z Patria Finance nejsou objednávky drobných investorů omezeny. Odhaduje, že mohou získat asi třetinu nabízených akcií, podle toho, jak při objednávkách trefí cenu, která vzejde z nabídky institucionálních investorů. Analytik Ivan Neumaier pokládá maximální cenu 2,25 eur za akcii za solidní. Náklady AAA Auto na IPO činí 2,4 mil. eur. Obchodní firmy mají podle něj typicky nižší poměr vlastního kapitálu na celkovém kapitálu (VK/A). U AAA činil loni 17,78. Pokud by se akcie při IPO prodávaly za 2,25 eur, dosáhnou náklady na emisi kolem 6 %, což je hodně. Čím je cena nižší, tím víc náklady porostou. Cenu může zvýšit i prodej nižšího objemu akcií. Oba faktory, tedy nižší cena i objem prodaných akcií, se mohou kombinovat. Neznáme ale strategii firmy a není tak zcela jasné, zda si navýšením vlastního kapitálu nevytváří další kapacitu pro bankovní úvěry, což je vzhledem k plánované expanzi, která něco stojí, pravděpodobné. "Pro růstovou firmu je pravděpodobně lepší emise akcií, díky které nad ní majitel neztratí kontrolu," míní Neumaier. Tak zjevně uvažuje i šéf AAA Auto Denny. Firma chce díky IPO uhradit část dluhů, závazky vůči akcionáři a dál expandovat. AAA Auto, jehož podíl na trhu s ojetými automobily činí kolem 23 %, chce letos prodat 85 tisíc ojetých vozů proti 61,3 tis. prodaných loni. Firma, jejíž loňské tržby činily 348,42 mil. eur, chce letos zvednout čistý zisk o 15 % na 8 mil. eur. Primární emise akcií jí může navíc poskytnout potřebnou publicitu a punc důvěryhodnosti. Podle Klápštěho mají o IPO velký zájem podílové fondy. To jí může pomoci. Pokud uvěří, že firma dál poroste, vezmou ji na milost i drobní investoři, u nichž nemá nejlepší pověst, soudí analytici. Úspěšné IPO firmy AAA Auto za cca 40 mil. eur by bylo nejmenší na pražské burze. Bude příkladem i pro jiné menší firmy? Nikdo zatím neví, jaká bude emisní cena akcií firmy a jak se bude vyvíjet jejich kurz. Ostatní tituly uvedené na burzu při emisi akcií si ale od IPO kromě společnosti Pegas Nonwovens polepšily. Zatímco akcie z indexu Dow Jones vynášejí od roku 1929 v průměru ročně 7 %, u IPO je to více. Ne vždy jsou ziskové. Logicky tak lákají hlavně vzdělanější a riskující investory. Klápště věří, že k rozšíření nabídky IPO v ČR přispěje stát a v budoucnu prodá přes burzu akcie Letiště Praha, ČSA, České pošty a Budvaru. Vítkovice, Třinecké železárny, a Čechofracht prý zvažují opětný vstup na burzu. IPO je i příležitost, jak mohou ukončit vybranou investici fondy privátního kapitálu nebo jiný majitel firmy, který chce prodat jen její část. Domácím primárním emisím akcií konkurují zahraniční. Jakub Židoň z České spořitelny upozorňuje na chystanou privatizaci energetických firem v Rumunsku a Polsku, vodárenské firmy či pošty. Michael Molek z Proventus Finance pokládá za nejvýznamnější IPO na amerických burzách ve 3. čtvrtletí známou firmu privátního kapitálu Kohlberg Kravis Roberts & Co, správce majetku Och-Ziff Capital Management Group LLC, Maxum Petroleum holdingu, kupujícího a prodávajícího paliva pro dieslové motory a firmy ViewSonic Corp., vyrábějící obrazovky. Z řady příležitostí v příštím roce (jde např. o rakouskou Energie AG, polské a ruské tituly) se nejspíš investoři zaměří hlavně na primární emisi akcií světové jedničky v ...