Příspěvky nebo odpovědi uživatele DrStrangelove

Na webu RMS jsem objevil mezi zprávami od emitentů výroční zprávu JIP za rok 2002. Kdo jste se k ní jiným způsobem nedostal, je tam zdarma a volně k dispozici.

Fakt je, že je to povinnost oznamovatele, a ten se na to může třeba i vybodnout s rizikem pokuty (nemělo by asi hrozit u "slušných" investorů).

Vezmu-li dnešní průměrnou cenu, tak je stávající tržní kapitalizace firmy 57,9 mil.Kč, a to je docela soda...

Řekl bych, že poslední 2 dny ochota prodávat klesá, vše to dolů táhne někdo, kdo v průběhu dne vždy dokrmí stávající poptávku (bez ohledu na cenu) a zbývající se tlaku na dolní hranici PCP přizpůsobí snižováním limitních cen na prodeji. V SCP není žádná změna podílu u BH Capital, která by při jejich výprodeji (protože mají přes 5%) musela následovat, takže to asi také nejsou oni. Ve Výroční zprávě za rok 2001 je uvedeno, že k 21.6.01 bylo mezi vlastníky 25 316 akcionářů (fyzických osob) s celkovým počtem akcií 394318 ks, což je 16,1% ZK. Takže se to zřejmě přelívá zde, zřejmě nikdo větší neprodává a jistě nikdo z větších právnických osob nenakupuje (opět by musely být informační změny z SCP).  Podle mého názoru se tedy jedná zcela o psychologii davu a vytvoření dna poklesu se dá velmi těžko odhadnout... Osobně si myslím, že jsme v současné době již relativně blízko bodu stabilizace, další razantní vývoj (nahoru, dolů) bych očekával až po VH.

Vzhledem k tomu, že výprodej (poměrně masivní) stále pokračuje, nemáte někdo info či dohad, že by za tím mohl být BH Capital (dříve Banka Haná), který vlastnil 5,36% ZK (tj. cca 131 000 ks akcií) a dle mého názoru by se na rozdíl od ostatních velkých vlastníků (Coutts Bank, 1.IN) mohl skutečně snažit prodávat za jakoukoliv cenu?

 

Likvidace matky na úkor dcerky je stále pouze věcí našich (drobasů) dohadů, nikde jsem nezaznamenal reálné info, že by toto bylo na cestě. Když jsem popisoval v minulém týdnu tuto možnost (že by stávající majoritní akcionáři "ostrouhali" jako vlastníci a uspokojili se jako věřitelé), určitě to podle mého názoru nepřipadá v úvahu v případě fondů 1.IN, nevím jak dalece je to možné ve vazbě kajmanů - věřitel Triton, majitel Coutts Bank. Máte někdo novější informace o stavu splácení úvěru JIP, který jim Triton poskytl - je již jako věřitel nyní ČSOB? Myslím, že pokud by si ČSOB tuto možnost lajsnula, bylo by to velmi průhledné a snad bych takovéto řešení od nich ani nečekal. Chystá se někdo z Vás na VH? - tam by se mohla řada dohadů aspoň trochu vyjasnit...

http://www.silvarium.cz/_annopress/drevo030527_0002.htm

A proto tlačí pásmo dolů prodejním příkazem s nulovou cenou? Arbitráž chápu při těch pokynech, které jsou tam za 40 a více Kč.

Je taky dobře vidět, jak snadné je tlačit cenu rychle dolů (viz. pokyny mimo přípustné cenové pásmo). Co mně ještě taky trochu vrtá hlavou, proč se někdo snaží srazit dolů KOBOS prodejním příkazem s nulovou cenou. Za poslední dobu se tam (až na jednu výjimku) nic nezobchodovalo a to že jsou diametrálně rozhozená pásma KOBOSu (kde se neobchoduje) a RM-S (kde se obchoduje) je u některých titulů naprosto normální. Co myslíte, může mít pravdu BELL, že by se připravovala půda pro společný prodej balíku Coutts Bank a 1.IN za cenu běžnou na veřejných trzích (se všemi dopady na povinný odkup, který by následně musel/měl následovat) nebo aktivity v KOBOSu můžou mít jiný účel?

Nevěřím tomu, že by chtěli prodat 960 tis. ks akcií prostřednictvím anonymních prodejů na veřejných trzích. Pokud vidím jiné příklady, tak se pod hlavičkou ČSOB AM vždy daly pěkně balíky akcií vlastněné fondy 1.IN a "kajmany" na hromadu a hledal se kupec pro všechny.

Dobře, musí si asi každý z nás, kdo do toho šel, ze současného krátkodobého pohledu říct, že to dosud nebyla zrovna dobrá trefa. Když však udělám přehled událostí, které se staly, najde někdo z Vás racionální jádro poklesu?

1. Od začátku roku se JIP obchodoval (ne moc čile) v pásmu 55-75 Kč/akcii. V tomto období byla stejná majetková struktura, nejasné záměry majitelů s holdingem po prodeji dcer, neúspěšná jednání ohledně prodeje Papíren apod. V únoru byly oznámeny neradostné předběžné hospodářské výsledky za loňský rok, a to i s ohledem na účetní operace, s kursem to nehlo.

2. V dubnu byl avizován pozitivní zlom v hospodaření největší dcery, Papíren Větřní, které vytvořily za I.Q. zisk ve výši 18 mil. Kč. S kursem to nehlo.

3. 13.5.2003 začal pokles při poměrně razantním růstu objemu obchodů, od tohoto data také proběhly podle mého názoru 2 zajímavé obchody, a to 16.5. přímý obchod 6000 ks na RM-S (za 53 Kč/akcii) a 22.5. v KOBOSu 1000 ks akcií za 53 Kč/akcii (zhruba o 18 Kč na akcii výše než v té době na RM-S), i když tento druhý obchod mohl být chybou ze strany obchodníka či klienta. Ze začátku tento pokles byl pro všechny zcela překvapivý, proto se také objevili noví obchodníci, až 27.5. se objevila pozvánka na ŘVH, která avizuje na programu jednání snížení ZK (kolem 13.5. už zřejmě představenstvo mělo jasno, co na programu ŘVH bude), a zároveň se objevila informace z tiskové konference avizující odklad prodeje nejdůležitější dcery, protože v krizové fázi jejího hospodaření se ji nepodařilo prodat a její situace se začala nyní lepšit. Ze svého pohledu hodnotím pozvánku na VH jako  mírně negativní, odklad prodeje dcery v lepší kondici jako spíše pozitivní. Z těchto důvodů cítím stávající pokles buď jako výsledek insider informací (ale objemy napovídají, že skutečně obchodují pouze drobasové) nebo jako výsledek iracionální reakce trhu, kdy znovu započítává do ceny akcie rizika a negativa, která jsou podle mého názoru v její ceně již dlouhodobě obsažena (viz. téměř neměnný vývoj akcie za poslední 2 roky).

4. Coutts Bank a 1.IN v poslední době figurovaly u více pohrobků IPB, myslím že pod dohledem ČSOB se nechovaly až tak "nemravně". Nevím přesně, co Fany myslíš slovy "tajemný čachry či neprůhledný postoj" - že by o něčem informovaly, to se přece nedělo nikdy.

5. Jsem v této akcii angažován poměrně velmi lehce, takže celý tento vývoj můžu sledovat bez nějakého velkého mindráku z poklesu kursu (i když mě to taky štve). Proto to vnímám spíše jako učebnicový příklad toho, jak co na našem kapitálovém trhu funguje a nefunguje. Budu rád, jestli někdo z Vás k tomu dá vědět svůj názor...

 

 

 

 

Nevím, jestli je Tvoje úvaha zcela správná, sice jsem zahlédl veřejnou nabídku 1.IN k prodeji cca 179 tis.ks akcií (což by odpovídalo podílu 1.IN PIF), ale žádné další jsem nezaregistroval, nepředpokládám, že by se fondy 1.IN chtěly zbavovat svých zhruba 965 tis. ks akcií (39,51% ZK) zrovna rozprodáváním po troškách přes RM-S - to by celková nabídka vypadala trochu jinak, a to především z dlouhodobého hlediska a ne nyní ve stadiu paniky. Nedá se očekávat, že prodává Coutts Bank (38,88% - 950 tis. ks akcií), takže vše je to v rámci "free floatu", který může být nějakých 528 tis.ks (21,61%). Takže docházím k závěru, že současná nabídka je tvořena panikařícími drobnými akcionáři (spekulanty, investory), stávající poptávka pak buď těmi spekulanty, kteří věří v rychlý obrat, případně těmi, kteří mohou mít informace a skupují za hubičku od rotřesených. Vstoupil jsem do tohoto vlaku při 35 Kč a nemám žádné insider informace, přesto si myslím, že za stávající situace je nejrozumnější vše psychicky ustát...

Předpokládám, že všichni, které JIP zajímá, znají webové stránky dcery www.jip.cz. Informačně (pro akcionáře či potenciální investory) nejsou nic moc, takže doporučuji si přečíst pouze některé články v jejich časopisu Život papíren. V čísle 1 z letošního roku je zhodnocení hospodaření společnosti v roce 2002, kde ing. Lojda rozebírá ztrátu minulého roku, a uvádí jí (přímo v dceři) ve výši 777 mil.Kč, z toho 657 mil.Kč účetními operacemi (snížení účetní hodnoty čistírny odpadních vod a odpis zůstatkové hodnoty sulfitky, která byla v loňském roce odstavena). Takže včera zveřejněné informace z tiskové konference se týkaly pouze provozní ztráty ve výši 120 mil.Kč, ale i větší část ztráty celého holdingu vznikla přímo na dceře. Řekl bych, že i snížení ZK bude mít s tímto souvislost, dále mě napadá - některé dcery už holding prodal, nemohlo by snížení ZK souviset i s tímto? Jinak jako investora mě skutečně zajímá tržní a ne účetní cena akcie, takže ve snížení ZK nevidím pro sebe nic negativního. Mnohem větším nebezpečím je skutečně "neprůhlednost" možnosti likvidace holdingu s tím, že by drobasové ostrouhali. Z tohoto hlediska mi připadá jako velmi zajímavá informace z tiskovky o tom, že byl prodej dcery dočasně pozastaven s tím, že by měla být dána do lepšího (pro kupce hezčího) stavu a to jak z hlediska hospodaření, tak vlastních procesů ve firmě. Nevím jak dalece lze např. ozdravět dceru k prodeji na úkor matky s tím, že po prodeji "zdravé" dcery pošlu "nemocnou " matku do lividace, a sice na tom prodělám jako její dominantní akcionář, ale shrábnu peněžní prostředky (získané prodejem "zdravé" dcery) jako její věřitel?

Je to jen zreálnění hodnoty společnosti, copak si někdo myslí, že akcie s účetní hodnotou 1000 Kč odpovídá u JIP realitě? Podívejte se na Vítkovice, kde se akcie s nominální hodnotou 10 Kč (po snížení ZK) obchodují za 9,60 či u Tatry, kde je to 42 Kč na nominál 100 Kč. Takže bych v tomto kroku neviděl až tak tragickou zprávu pro akcionáře. Zajímavější bude, co se stane dál - především po prodeji JIP papíren Větřní, který by měl holdingu přinést hotovost (relativně slušnou)...

Trochu jsem se pídil po současné akcionářské struktuře, v SCP je jako jediný vlastník přes 10% uvedena Coutts Bank, s podílem 38,88% ("kajmani"). Prošel jsem portfolia fondů 1.IN, a dopočítal se k celkovému podílu 39,51% (Restituční 4,60%, PIF 7,35%, Rentiérský 7,15%, Bohatství 7,49%, Obchodu 2,63%, Křišťálový 3,94%, Výnosový 3,95%, Středoevropský 2,40%). Tuší někdo, u koho by mohly být ještě nějaké větší balíčky akcií?

Těžko odhadnout, každopádně bude záležet i na dořešení záležitostí ohledně "kajmanů". Určitě se jedná v současné době o velmi rizikovou investici, na druhé straně JIP je jedna z mála obchodovatelných akcií, která je dlouhodobě mimo pozornost investorů, a jakákoliv pozitivní informace by jí mohla katapultovat vzhůru. Když si pročítám poslední čísla Života papíren (JIP - Papírny Větřní), tak se mi zdá, že osud této dcery skutečně nemusí být až tak chmurný, otázkou zůstává kdo a za kolik jí bude ochoten koupit, níže uvedené staré zprávy se dají vyložit také více způsoby (dnes již Coutts Bank) a především nemám informace, kam až se prodej přes Patrii dostal. Také jsem zaregistroval, že se snaží prodat 1.IN akcie JIPu, které má v držení 1.IN Rentiérský OPF (174 668 ks), s tím ale asi také neuspěli...

 

16.3.2001

Půjčka společnosti Jihočeské papírny, a. s. Větřní ve výši 100 550 000,- Kč od Trittonu

Jihočeské papírny, a.s., Větřní (dále jen "JIP") je koncern pěti společností v oboru papírenství. Společnost v březnu 2001 neměla dostatečné finanční zdroje na zaplacení obligací emitovaných v roce 1995 (celkový objem činil 300 mil. Kč + 42 mil. Kč úroky). JIP měl vlastní zdroje na úhradu obligací pouze ve výši cca 140 mil. Kč. Vzhledem k systému  ručení ve skupině JIP (4 dceřiné společnosti) by v případě  nesplacení obligací hrozil finanční kolaps celé skupiny JIP. Tritton z důvodu ochrany své investice (v březnu 2001největší akcionář - vlastnil 33,88% akcií JIP) poskytl JIPu na splacení zbývající části závazku z obligací úvěr ve výši 100.550.000,- Kč za standardních podmínek (úročení 1Y PRIBOR + 2%, roční splatnost úroků, splatnost jistiny do 3 let). Příslušenství je bez problémů spláceno. Poskytnutý úvěr byl zajištěn akciemi představující cca 51% podíl na ZK největší a stěžejní dceřiné společnosti JIP - Papírny Větřní, a.s. a bude splácen z prodeje dceřiných společností, který započal v lednu 2002.

30. 3. 2001

Nákup 122 202 akcií Jihočeských papíren, a. s. Větřní Trittonem

V rámci prodeje akcií Biocel strategický investor stanovil podmínku prodeje akcií Jihočeských papíren, a. s. Větřní z portfolia společnosti BIOCEL. Za splnění této podmínky poskytl Heinzel Paskov (kupující akcií společnosti BIOCEL) prémii ke kupní  ceně za akcie společnosti BIOCEL. Cena za akcii JIP byla 57,40. Vypořádání provedla společnost Quorum Pro přes RMS. Obchodníkem s CP při prodeji akcií BIOCEL a nákupu akcií JIP byla společnost Quorum Pro, právní služby zajišťovala AK ALTHEIMER & GRAY. S Quorum Pro byla uzavřena na nákup akcií JIP komisionářská smlouva.

 

Tato informace je veřejně dostupná (přesněji 777 mio.), ovšem 657 mio. z toho bylo způsobeno účetními operacemi, takže provozní ztráta je nějakých 120 mio. Za 1-3/04 je zisk 18 mio., tak uvidíme, jak se bude hospodařit dál. Nemáte někdo info o stavu prodeje?