Příspěvky nebo odpovědi uživatele DrStrangelove

Myslím, že si takovouto cenu nelajsnou, opět citace ze statutů fondů, používaná v 1.IN:

3.10. Vynaložení odborné péče osobami jednajícími jménem Společnosti na účet Fondu znamená zejména to, že jednající osoby:
a) nemanipulují s cenou na veřejných trzích, nezneužívají důvěrných informací, nešíří nesprávné či zavádějící informace,
b) jednají čestně, odpovědně a ve prospěch Podílníků Fondu,
c) veškeré obchody provádějí za nejlepších podmínek (cena, termíny, úrokové sazby, úvěrová rizika apod.), které jsou prokazatelně doloženy,
d) ceny jednotlivých nákupů a prodejů porovnávají vzájemně mezi sebou a s vývojem kurzů a cen uveřejněných veřejnými trhy,
e) dokumentují způsob provedení obchodů, kontrolují objektivnost evidovaných údajů a předcházejí riziku finančních ztrát,
f) provádí analýzu ekonomické výhodnosti obchodů z veřejně přístupných informací.

i když písmeno a) možná i c) by u ceny JIPu (pokud skutečně ten výprodej je z jejich strany) jen těžko obhajovali.  Otázkou je, co se bude dít dál, protože jestli všechny fondy 1.IN budou muset provést snížení celkového množství papírů, které jsou ve správě na max. 11% ZK emitenta, je toho ještě stále spousta na prodej. Uvidíme, podaří-li se něco prodat jako balík, jinak prodeje po kouskách na veřejných trzích povedou k tomu, že zůstane pouze 1 velký vlastník Coutts Bank, těžko předpokládat, že by někdo koncentroval balík malými nákupy na veřejných trzích, když je jasný vlastník mající zájem prodat velké množství.

Myslím že Váš příspěvek potvrzuje informaci, kterou jsem tam zároveň dodal já, tzn. že skutečně dochází k optimalizaci portfolií fondů 1.IN v souvislosti se slučováním fondů v rámci ČSOB.

 

Možná jsem rozlouskl "tajemství" výprodeje akcií JIP, které tady avizoval Kajman. K 16.9.2003 se slučují fondy 1.IN (Restituční, PIF a Rentiérský) do Fondu stability ČSOB. V jeho statutu je uvedeno následující: 3.12. Společnost je povinna zajistit při investování na účet Fondu principy omezení a rozložení rizik stanovených Zákonem, a to:
a) hodnota cenných papírů jednoho druhu vydaných stejným emitentem nesmí tvořit více než 10 % majetku ve Fondu, s výjimkou státních dluhopisů, dluhopisů, jejichž emitentem je Česká národní banka, členská země OECD nebo centrální banka členské země OECD, kdy hodnota jedné emise dluhopisů nesmí tvořit více než 30 % majetku ve Fondu,
b) v majetku ve Fondu nesmí být více než 11 % z celkové jmenovité hodnoty cenných papírů jednoho druhu vydaných stejným emitentem a Společnost musí zabezpečit, aby v majetku v podílových fondech, které obhospodařuje, nebylo více než 11 % z celkové jmenovité hodnoty cenných papírů jednoho druhu vydaných stejným emitentem přičemž tato ustanovení se nevztahují na státní dluhopisy a dluhopisy, jejichž emitentem je Česká národní banka, členské země OECD nebo centrální banka členské země OECD.
Sečtu-li podíly těchto fondů v JIPu před zahájením výprodeje (112443+179671+174668), dojdu k počtu 466782 ks, což je 19,1% ZK JIPu. Povolených 11% činí 268846 Ks, takže na snížení by mělo být určeno zhruba 198000 ks, což je ovšem podstatně víc, než udával Kajman, na druhou stranu by to ovšem vysvětlovalo pokračující prodeje. Na stránkách 1.IN jsou bohužel portfolia fondů k 30.4., takže tyto prodeje zatím nejdou touto cestou ověřit.

Vzhledem k tomu, že se uvádí jako limitní podíl Společnosti, ne daného fondu, je otázkou, co bude s dalšími akciemi, které jsou ještě v dalších fondech 1.IN, v nichž také probíhá slučování. Opět citace ze statutu:3.13. Při uplatnění výměnných a předkupních práv a při změnách kurzů cenných papírů mohou být limity uvedené v bodu 3.12. překročeny nejdéle na dobu šesti měsíců, během které musí být zabezpečeno rozložení rizika podle ustanovení bodu 3.12.

 

BH Capital má přes 5%, takže by při poklesu pod tuto hranici musel oznámit. Fondy 1.IN jednají ve shodě, takže jejich celkového součtu se oznamovací povinnost týká.

Trochu času jsem promrhal podíváním se na stránky KCP, kupodivu jsem tam info týkající se legislativy v oblasti oznamování hlasovacích práv našel. Z níže uvedeného mi vyplývá, že jestli prodejcem byly fondy 1.IN, které jednají ve shodě, a jestli se jednalo o zhruba 100 tis.ks (4% ZK), jak psal Kajman, tak se nedostaly pod 1/3 ZK, aby musely tuto změnu oznámit. Pokud již dle Kajmana výprodej skončil, zajímalo by mě, který zoufalec to tam nyní cpe pod 20,-.

 Znění § 183d obchodního zákoníku:

 

          ... povinnost          

 

     (1)  Osoba, která nabude nebo zcizí účastnický cenný papír společnosti se sídlem v České  republice, jejíž akcie jsou registrované (dále jen "účast na  společnosti"), a v důsledku jeho nabytí  nebo zcizení dosáhne nebo překročí její podíl na hlasovacích právech společnosti hranice 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 25 %, 30 %, jedné třetiny,  40 %, 45 %, 50 %, 55 %, 60 %, dvou třetin, 70 %, 75 %, 80 %, 90 % a 95 % všech hlasovacích práv této společnosti anebo se sníží  pod tyto hranice, oznámí tuto skutečnost písemně společnosti, Komisi pro cenné papíry a Středisku cenných papírů,  které ji uveřejní podle zvláštního právního předpisu.[1]

 

     (2) Osoba, které vznikla oznamovací povinnost podle odstavce 1 (dále jen "oznamovatel"),  oznámí  dosažení, překročení nebo snížení podílu na hlasovacích právech  do tří pracovních dnů poté, co se o nabytí nebo zcizení účasti na  společnosti podle odstavce 1 dověděla nebo dovědět  mohla. Oznamovací  povinnost je splněna, je-li ve  stanovené lhůtě písemné  oznámení odesláno. Oznamovatel, který je v prodlení s plněním oznamovací povinnosti, nesmí smluvně nabývat další účastnické cenné  papíry. Smlouva uzavřená v rozporu s tímto  zákazem není  neplatná, avšak  hlasovací práva nabytá na základě této smlouvy nemůže nabyvatel po dobu prodlení vykonávat. Oznamovatel, který je v  prodlení s plněním oznamovací povinnosti, nesmí   po  dobu   prodlení  vykonávat   hlasovací  práva  spojená s účastnickými  cennými  papíry,  jež  nabyl  nad hranici uvedenou v odstavci 1,  jejíž  překročení oznámil,  jinak hlasovací práva spojená se všemi účastnickými cennými papíry, které nabyl.[2]

 

a tak dále ble, ble, ble...

 

Bohužel tímto způsobem určitě nic nesvedeš... Pokud budu brát jako zodpovědné manažery balíku melody boys z 1.IN, tak i přímo v JIPu si v orgánech polívčíčku přihřáli. Dříve Beneš v dozorčí radě, nyní Romanovský v představenstvu, ve Výroční zprávě za 02 jsou přiznané odměny členům  představenstva ve výši 4,099 mil.Kč, DR 0,393 mil.Kč, přímo v Papírnách pak představenstvo 2,893 mil.Kč, DR 0,965 mil.Kč. Určitě si to při perfektním fungování holdingu zaslouží :-(.  

Pokud bude kurs dál podstatně klesat, tak si začíná JIP koledovat o vyřazení z RM-S, myslím že tam mají podmínku pro veřejnou obchodovatelnost na trhu 1 mil. Eur, takže se tam při "dobré vůli" firma se stále ještě ZK 2,44 mld.Kč může za chvilku octnout. Vzhledem k tomu, že je v poslední době na RM-S prakticky stále mezi 10 nejobchodovanějšími emisemi, byl by to velmi pěkný paradox.

Komisaři jsou v současné době přetíženi vzájemným rozdělováním pravomocí (ne zodpovědnosti) po volbě nových členů, takže nemůžeš chtít zázraky.

 

Dobře, nebudu vyzvídat, jen drobnost: Jakto, že se to dosud neprojevilo ve změně hlasovacích práv v SCP? (nemyslím soubor majitelů 10%, ale soubor změn hlasovacích práv). Nevím, v jaké lhůtě by se "mělo" toto oznámit, ale vzhledem k tomu, že výprodej trvá měsíc, tak se mi to zdá jako už poměrně dlouhá doba...

Stále si myslím, že se jedná pouze o drobasy (větší a střední), a že současná situace na trhu je ryze psychologického charakteru. Nevěřím tomu, že se na VH objeví tak zásadní informace, které by kurz poslaly do kolen či raketově vzhůru, takže psychóza bude hrát hlavní roli i po VH. Nechystá se někdo z Vás na VH? - napadá mě, že bychom mohli dát např. dohromady seznam otázek, na které bychom rádi znali odpověď či alespoň nějaké stanovisko (a to buď přímo na VH či písemně). Sám jsem z Prahy, i když by se mi výlet na Českokrumlovsko líbil, tak mi to bohužel časově nevychází, ale možná některý z jihočechů se tam chystá? Zkusil jsem poslat jeden dotaz na veřejnou stránku sales Papírny Větřní, bohužel bez jakékoliv odezvy, takže si nedělám iluze, že by se člověk takhle na dálku cokoliv dověděl...

 

27.6.2003, program si najdeš zde v diskusi ze dne 27.5.2003, kdy tam JaroslavB vložil pozvánku.

Skutečně těžko říct, co bude s kursem dál, ale jsem téměř 100% přesvědčen o tom, že se jedná o výprodej jednoho velkého drobase nebo několika středních drobasů. Při velkém počtu akcií JIP je drobasem i ten, kdo disponuje třeba 50000 ks (2% ZK), takže pokud jej (je) k tomu prodeji nutila buď osobní nutnost či nějaký insider nebo pouze obava ze známých informací, tak to vývoj posledních dnů také může pohodlně vysvětlit. Myslím, že pro další vývoj kursu budou zcela zásadní tyto události:

1. VH, včetně přesných informací ohledně snížení ZK. Pokud jste si pročetli Výroční zprávu za rok 2002, tak je jasné, že k tomu dojít musí.

2. Prodej obou dceřinek - Vrané s co nejmenší ztrátou (a co nejdříve), Větřní co nejlépe. Tento proces bude asi trvat déle než do konce tohoto roku, jestli je obrat v hospodaření Papírny Větřní trvalý, tak bychom z toho mohli pouze profitovat.

3. Záměr co bude dál s holdingem po prodeji zbývajících dcer. Ve výroční zprávě je zajímavá věta "Hlavním cílem byl zjevně prodej největší dceřinné společnosti JIP-Papírny Větřní, kde případný výnos mohl z větší části pokrýt závazky vzniklé v předchozích letech." Nevím, jaká byla představa o výši výnosu, ale pokud by nepokryl všechny závazky holdingu, bylo by zajímavé, jak by to holding dál ustál (se svým prodejem služeb za 15 mil.Kč ročně, které po prodeji dceřinky mohou být fuč).

Myslím, že klíčem k zodpovězení bodu 3 bude úspěšnost řešení bodu 2, která povede k jeho buď dalšímu fungování (či příjemné likvidaci s vyrovnáním pro akcionáře) nebo k likvidaci pro nesolventnost, kde všichni akcionáři utřou a uspokojeni budou alespoň zčásti věřitelé. Myslím, že situace včleňování fondů 1.IN do ČSOB AM by alespoň mohla trochu být garantem toho, že by se nemuselo jednat o podraz vůči drobasům.