Nechť čistý zisk aktuálního roku ČZAR obnáší avizovaných 18 mld Kč. Pokud ještě platí, že akcií je 537 989 759, tak mi při výplatním poměru 80% ČZAR vychází, že na jednu akcii by mělo být z ČEZ vyvedeno 26,4 Kč. V případě divi následuje zdanění hromadné srážkově, v případě odkupu individuální dle standardních pravidel. Nechci se v tomto vlákně zabývat možností, že číslo může být jiné než 26,40 Kč/akcii. (Faktem je, že PM soustavně vyplácí cca 100% ČZAR a Moneta dokonce připouští až 110 % ČZAR.
Chci kvůli přehlednosti zaokrouhlit na 26 Kč a porovnat oba způsoby přesunu hotovosti z ČEZu do kapes akcionářů. Při problému stanovit průměrnou cenu odkupu se chci opřít o 500 Kč, což je nižší hodnota z hodnot uvedených kolegou Ex. Chci zůstat u navrženého objemu 2% ročně. Pro vyhnutí se velkým číslům nechť je 1% současně 1 ks. Pak po skončení odkupu (a zrušení vykoupených akcií) zůstane na trhu 98 akcií. Náklady na koupi 2 akcií budou ČZAR stát 2 x 500 = 1000 Kč, při čemž 200 Kč bude uhrazeno nominální hodnotou zrušených 2 akcií. Zbývajících 800 Kč se zaplatí z ČZAR . To znamená, že na jednu nevykoupenou akcii připadne cca 800 : 98 = cca 8 Kč, což je obnos, který snižuje prostor pro vyplacení dividendy. Pak by tedy divi měla být 26 - 8 = 18 Kč brutto.Toto číslo by samozřejmě kleslo, pokud by výkup byl větší než 2%, či ks.
Shrnutí:
V případě dividendy se celý obnos určený k přesunu rozdělí mezi akcionáře dle počtu akcií. Malá část dividend příslušných akciím, které ČEZ drží asi kvůli opčnímu programu, se vrátí do nerozděleného zisku.
V případě výkupu prodávající prodají za výhodnou cenu. Někteří prodají vykupujícímu, jiní těm, kdo si neuvědomují, že cena je uměle vyhnaná výkupem. Prodávající pak mohou čekat na prasknutí bubliny, případně šortovat. Kdo neudělal nic, drží akcie, ten si do budoucnosti polepšil tím, že se mu zvýšil podíl na majetku a budoucích ziscích či ztrátách. Za to jednorázově zaplatil tím, že dostal nižší dividendu. Zpětné odkupy by měly být výhodné zejména pro manažery s opčním programem, neboť bublina umožňuje realizaci, která se samozřejmě opět hradí z ČZAR. Někteří autoři uvádějí, že některé odkupy jsou motivovány snahou managementu o okamžitý osobní zisk, a to bez ohledu na zájmy firmy, protože manažer tam už za rok být nemusí a co je doma, to se počítá.
Laskavým čtenářům děkuji za upozornění, co jsem uvedl nesprávně nebo co jsem přehlédl.
(7)
(3)
(4)
