zdravím čezového mága, jen si dovolím mít mírně jiný názor:
DLUH: v podstatě to samé co píšete souhlas, není vůbec špatné mít poměr dluhu k ebitda do třeba 2,3, ale vzhledem k sešupu ebitda tam prostě chtě nechtě čez ten dluh bude nutně muset razantně umořovat a né jen o 30mld, ale daleko více.Já bych to viděl na další dva roky 22 + 18mld umořit.Škoda, že jsem se o tom ještě od nikoho nikde nedočetl, že čez také bude muset snižovat dluh.
Ano rozumný investor když si půjčí za 3,5% dovede s tím dluhem pracovat, ale musí cash investovat s výnosem vyšším než těch 3,5% a to mi teď u čezu při 33e/mwh docela chybí.
pokles ebitda z 80-85 na 60?Ano, na cca 60 v roce 2015(můj skromný odhad 2015 je 61), ale asi jste opoměl další roky, kdy jisto jistě ebitda bude směřovat k 50-53mld - můj odhad v roce 2016 53mld!!!Cena elektriky je zhruba 80% provozního zisku, to je pak jednoduchý výpočet.
2017 se ebitda obnaží v plné síle a nedosáhne ani těch 50, což při vynásobení 2,3 činí výši dluhu 115.V současnosti je dluh 157mld!!!
Sazby také nebudou věčně tam kde jsou nyní.
CAPEX:ano, CF začne bobtnat, ale capex spadne z 43,7 na 31,5 v 2015 a pak zůstane stabilní plus mínus kolem 30-31mld, to je dejme tomu těch 12mld ročně dolu.
Asi počítáte z ještě daleko nižším capexem než má čez v poslední prognóze.
Každopádně prostor pro dividendu z cf je samozřejmě obrovský, a to je teď to co každého zajímá.Nikdo neřeší co bude s čezem za dva tři roky, pokud se cena na eex nezvedne, teď se hraje jen na dividendu.
Rizika zvýšení capexu např. v JEDU či nějaké další investice v zahraničí samozřejmě celé cf bortí.
Jinak celkově souhlasím, ale interpretuju ty čísla jinak, nevidím jako rouzumnou investici do firmy které padají zisky o desítky procent jen z důvodu nižšího capexu a silnějšího cf pro výplatu dividend.
Například v roce 2017 můj odhad zisku je cca 20-25kč, tudíž čez vyplatí 100% zisku a přihodí něco z volného cf a dividenda bude třeba celých 30korun českých.Stále slušný výnos cca 5% ze současné ceny, ale obávám se, že trhu tohle stačit nebude.Je to jen otázka času než se fundament této akcie prosadí.
Jinak ať se daří a roste to třeba do nebe, ale podle mě potenciál růstu je tak nízký oproti riziku na druhé straně.
(7)
(16)
(2)
