cháá nejspíše vše padne na UA dluhopisy to je již jisté cháá
V případě ECB není vůbec jasné, jaký bude objem nově poskytnuté likvidity, ani časování jejího poskytování. Oba faktory totiž závisí na tom, do jaké míry budou „součinné“ komerční banky a jiní tržní hráči. Tyto subjekty vystupují jako aktivní spolutvůrci nové likvidity. ECB se totiž spoléhá na to, že povzbudí úvěrovou činnost komerčních bank a dalších finančních institucí prostě proto, že ony úvěry (např. hypotéky) pak v rámci zmíněného programu odkoupí. Jedná se o takzvanou sekuritizaci, kdy je například daný úvěr komerční banky přeměněn v cenný papír (splátky hypotéky tak tvoří peněžní tok držiteli cenného papíru) a je tedy možno s ním dále obchodovat – třeba jej právě odprodat centrální bance. Draghi a spol. míní, že komerční banky povzbudí k úvěrové činnosti, neboť to z důvodu sekuritizace bude nakonec centrální banka, která ponese riziko spjaté s případným nesplácením úvěru, nikoli komerční banka.
Sekuritizace je označení, které nechvalně proslulo v souvislosti s finanční krizí. Tu z velké části přivodily americké finanční instituce, které zhusta převáděly poskytnuté druhořadé hypotéky (tedy půjčky na bydlení rizikovější klientele) na cenné papíry, kterých se následně zbavovaly. Přifoukly tak obrovskou nemovitostní bublinu, protože mnozí z oněch rizikových klientů si reálně žádnou nemovitost dovolit nemohli (což vyšlo najevo s propuknutím finanční krize).
Draghi však při svém projevu 4. září zdůraznil, že ECB rozhodně nehodlá odkupovat jakékoli rizikovější cenné papíry. Obdoba amerických cenných papírů krytých druhořadými hypotékami navíc v Evropě ani neexistuje, jelikož zákony na ochranu spotřebitele je na rozdíl od USA v podstatě zapovídají.
I tak je však program odkupu aktiv ECB rizikový. Nebude totiž fungovat, pokud komerční banky nepodstoupí větší riziko, než jaké jsou ochotny podstoupit dnes (program začne v říjnu). Případné náklady tohoto rizika ponese ECB. Draghi a spol. tak vlastně sázejí na to, že úvěry, které komerční banky poskytnou a které se budou zdát zpočátku poměrně rizikové, se nakonec stanou bezpečnými ruku v ruce s tím, jak nová likvidita na trzích podnítí optimistickou náladu a v důsledku zotaví celou ekonomiku.
(4)
(0)
