Německo, Nizozemí a úspory v eurozóně
Mobilita kapitálu mezi jednotlivými zeměmi eurozóny klesla k nule. To znamená, že obrovské vnější přebytky Německa a Nizozemí jsou příčinou přebytečných úspor celé eurozóny. Můžeme proto často slyšet, že pokud má dojít ke snížení těchto přebytečných úspor v eurozóně, musí klesnout vnější přebytky zmíněných dvou zemí. Jaké jsou ale jejich hlavní příčiny?
Teoretických příčin může být několik. První z nich jsou nadměrné úspory soukromého sektoru. Je skutečně pravdou, že míra úspor soukromého sektoru se v Německu i Nizozemí nalézá vysoko. Ve srovnání s obdobím roku 2004–2007 ale k jejímu růstu nedošlo. Vysoká míra úspor v těchto dvou zemích je navíc v souladu s demografickým vývojem a stárnutím populace.
Příčinou vysokých vnějších přebytků může být i příliš utažená fiskální politika. Německo skutečně dosahuje fiskálního přebytku, přitom na stabilizaci jeho veřejného dluhu by mu stačily deficity ve výši 2,3 % HDP. Nizozemí dosahuje rozpočtových deficitů, které zhruba odpovídají deficitům nutným pro dosažení stabilizace veřejného zadlužení.
Třetí možnou příčinou vysokých vnějších přebytků je pokles korporátních investic a investic do bydlení. V roce 2016 se investice do bydlení v Nizozemí pohybovaly o 2 % HDP níže, než se obvykle pohybovaly před krizí. V Německu ovšem k poklesu nedošlo. Korporátní investice se v Nizozemí nesnížily, v Německu klesly o 1 % HDP. Celkové investice jsou v Německu stabilní, v Nizozemí ve srovnání s předkrizovým standardem klesly o 2 % HDP.
Celkově lze konstatovat, že vnější přebytky Německa odrážejí vysoké úspory soukromého sektoru, nízké veřejné investice a pokles korporátních investic. V Nizozemí jsou vysoké úspory vyvolány zejména vysokými úsporami soukromého sektoru a poklesem investic do bydlení. Lze v takové situaci uvažovat o stimulaci poptávky, která by měla externí přebytky odstranit?
Vysoká míra soukromých úspor představuje odraz stárnutí populace a proto je velmi složité tento trend zvrátit. Pokles korporátních investic v Německu odráží negativní problém na nabídkové straně německé ekonomiky. A pokles nizozemských investic do bydlení je dán tím, že v této zemi praskla bublina na trhu s nemovitostmi. Ke korekci přebytků by tak s ohledem na reálnou ekonomickou situaci vedla jen fiskální stimulace v Německu odpovídající přibližně 1 % HDP.
Zhoršující se konkurenceschopnost německých firem, která se promítá do jejich investičních rozhodnutí, je zřejmá z následujícího obrázku. Ten porovnává jednotkové náklady práce (ULC) ve vybraných evropských zemích. ULC v Německu se od roku 2014 nachází na nejvyšší úrovni, nejnižší najdeme naopak ve Španělsku:
Klíčovým faktorem, který vede k vysoké míře úspor a následně vnějším přebytkům, je ovšem stárnutí německé a nizozemské populace. Konkrétní vývoj poměru populace ve věku nad 60 let a celkové populace ukazuje následující obrázek. Zatímco v Německu tento poměr v roce 2002 dosahoval 22,5 %, v roce 2030 by se měl podle očekávání blížit 35 %:
Zdroj: Natixis
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 08.05.2024
Natural 95 39.98 Kč | Nafta 38.27 Kč |
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Tekuté zlato pod tlakem: Ceny olivového oleje na rekordních hodnotách
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Benzín poprvé od začátku roku zlevňuje! Kam až ceny klesnou?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Michal Brothánek, AVANT IS
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Okénko finanční rady
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Zlevnění ČEZu: Atraktivní nabídka, nebo berlička pro neznalé?
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Jak dlouho trvá vyřízení hypotečního úvěru a jak proces urychlit
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
10 nejžádanějších rekvalifikačních kurzů roku 2024: Najděte svou novou kariéru
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka
Iva Grácová, Bezvafinance
Marek Pokorný, Portu