Philip Morris – loňský velmi dobrý nárůst odbytu a tržeb byl částečně odčerpán vyššími náklady

Společnost více něž naplnila představy trhu o růstu odbytu i tržeb. Zhruba jedenáctiprocentní meziroční nárůst odbytu na 33,3 mld jednotek a destiprocentní navýšení celoročních konsolidovaných tržeb na 14,05 mld Kč převýšily očekávaní trhu a jsou velmi dobrými výsledky na jinak docela obtížném trhu.

Nicméně růst tržeb byl nemalou měrou pohlcen více jak dvanáctiprocentním růstem celkových (provozních) nákladů, což vedlo k nižšímu čistému konsolidovanému zisku (2,254 mld Kč) s meziročním růstem jen o +1,26%.

Očekávali jsme růst, který by více odpovídal zvýšení tržeb, konkrétně téměř o 9%, což se ukázalo jako velmi optimistické. Odpověď na otázku, čím vznikl rozdíl v nákladech, je v položce nákladů spojených s prodejem materiálu a nedokončené výroby ke konci roku 2014. To byl krok, který sice přinesl společnosti hotovost, ale také ztrátu bezmála 700 mil Kč. Došlo rovněž k určitému zvýšení odpisů. Spotřeba materiálu a energie se zvýšila ovšem tempem nižším v porovnání s vývojem odbytu a tržeb, což je pozitivní.

I když celkově představovalo hospodaření společnosti meziroční růst, návrh dividendy 880 Kč hrubého nemohl naplnit naše očekávání přes 900 Kč na akcii, byť navrhovaná dividenda obsahuje nejen dosažený čistý zisk, ale i doplnění z nerozděleného zisku. Rozhodný den pro dividendu bude 23.duben 2015.

Nicméně i tak představuje dividenda zachování loňské úrovně, což akciový trh může ocenit.

Text včetně tabulky lze nalézt na stránkách BH Securities   www.bhs.cz    

Petr Hlinomaz