O2CR – Čtyři závěry z nabytí podílu UniCredit ve spol. O2

Zkusme odhadnout čtyři závěry, které by mohlo přinést dnes ohlášené nabytí 5,68% akcií společnosti O2 CR bankou UniCRedit od svých klientů, kteří z formálních příčin neuspěli v povinné nabídce odkupu:

1) transakcí se nemění nic podstatného na vlastnických poměrech a na sférách vlivu v O2 ani na dalším směřováním firmy – to nadále určuje PPF. Vlastníci několika málo procent akcií v O2 se obecně asi nebudou snažit firmu ovlivnit, ale její akcie časem spíše prodat.

2) klesla pravděpodobnost opakování nějaké nabídky odkupu ze strany PPF pro (dříve) neúspěšné žadatele. Eventuální budoucí obchody s dostatečně velkými akciovými podíly se budou již sjednávat jen dvoustranně.

3) případná další koncentrace podílů do rukou ostatních bank od klientů, které v odkupu postihl podobný osud (tj. neprodali), může nakonec usnadnit PPF získání podílu dostatečného na vytěsnění menšinových akcionářů.

4) free float ve skutečnosti bude menší, než by se dalo očekávat bezprostředně po odkupu. Zbude na něj podle našich odhadů cca 11,5 procenta akcií. Akcionářská struktura se zachycením odhadované=ho zbytku z odkupu je uvedena v grafu níže.

Z výše uvedeného se dá usuzovat, že kurz akcií nebude mít z tohoto pohledu nějaký silný důvod k růstu. Kurz by patrně neměl překonávat cenu odkupu, tj. 295 korun na akcii.

Důsledky případného rozdělení společnosti O2 na dvě části, jak se o něm hovořilo v minulém týdnu, nelze zatím odpovědně docenit.

Text včetně grafu a další komentáře k trhu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz