Buybacky ako zdroj rastov ziskov

Lepšie dáta pomáhajú akciám v raste

Po krátkej zástavke sa index Dow Jones vrátil naspäť k novým rekordom. V raste pomohli hlavne dáta spotrebiteľskej dôvery podľa Conference Board, ktorá vzrástla na najvyššiu úroveň od roku 2008 ako aj výborné výsledky z realitného sektora. Podľa Case-Shillerovho indexu cien domov zaznamenala hodnota nehnuteľností v US rast už štrnásty mesiac v rade za sebou. Tieto výsledky ale na druhú stranu zvýšili pravdepodobnosť toho, že Fed nakoniec pristúpi k obmedzeniu tempa nákupov aktív v programe QE a nakoniec akcie približne polovicu ziskov vymazali. Najvýraznejšia reakcia nastala na US dlhopisoch. Výnos na 10-ročných dlhopisoch vzrástol na najvyššie úrovne od apríla 2012. S rastom výnosov na US dlhopisoch súvisí aj spevnenie amerického doláru, ktorý sa stáva lepšie úročenou a teda aj atraktívnejšou menou.

Utorňajšia rely dodržaná

Aj napriek intradennému tlaku na pokles sa podarilo indexu Dow Jones uzatvoriť v zisku 0,69%. Ide o dvadsiaty utorňajší prírastok tohto najstaršieho indexu minimálne od roku 1900. Ide o druhú najdlhšiu sériu prírastkov pre konkrétny deň. Rekord drží polročná stredajšia rely z roku 1968, ktorá trvala 24 týždňov.

Moodys: banky majú lepšie prostredie

Rastu akcií včera pomohli aj komentáre ratingovej agentúry Moodys, ktorá včera zvýšila svoj výhľad pre US bankový sektor na stabilný z negatívneho. Dôvodom je pokračujúce zlepšenie bankového prostredia a zníženie negatívnych rizík pre banky zo strany slabej ekonomiky. Výhľad bol negatívny od roku 2008. Finančný sektor už nedávno dostal pozitívne vyjadrenie od banky UBS, ktorá zvýšila rating pre globálne banky.

Rezervy ziskov vysychajú

Lepšie bankové prostredie a teda lepšie zisky majú jeden pomerne veľký dôvod. Banky naďalej rozpúšťajú rezervy na krytie strát, ktoré posledné roky poctivo tvorili. Podľa spoločnosti Bernstein minulý rok až 22% ziskov veľkých bánk tvorilo rozpúšťanie rezerv. Tento rok by mal tento podiel klesnúť na 10% a v roku 2014 by malo rozpúšťanie rezerv tvoriť len 1% ziskov. Zdroj lacných ziskov tak pomaly vysychá.

Buybacky ako hlavný zdroj rastov ziskov

Nielen banky si ale pomáhajú rôznymi spôsobmi na zvýšenie ziskov. Téma spätných odkupov je pomerne dobre popísaná, no doteraz sme nemali v rukách konkrétne údaje o tom, ako znižovanie počtu akcií v obehu konkrétne ovplyvňuje EPS. Analytici banky JP Morgan ale tento efekt vo výsledkoch za 1Q 2013 dokázali kvantifikovať. Až 60% rastu ziskov medzi 3Q 2011 a 1Q 2013 tvorili spätné odkupy. Zisk na akciu indexu SP500 totiž vzrástol o 3,7 USD, no buybacky pomohli vytvoriť až 2,2 USD z tohto rastu. Výsledok je určite sklamaním pre väčšinu obchodníkov, pretože organický rast je to, čo dovoľuje firmám expandovať. Nie spätné odkupy.

Euro a QE

Dnes je makroekonomický kalendár z US prázdny, no počas európskej seansy sme mohli vidieť na eure prudké pohyby. Tento rast podľa časti analytikov súvisí s nákupmi eura súvisiacimi s odklonom EU od uťahovania opaskov, no na druhej strane môže ísť len o výber ziskov z posledného poklesu eura. Predaj eura, austrálskeho doláru, jenu a franku bol totiž jedným z najpopulárnejších obchodov. Teraz môžeme vidieť výber ziskov, podobne ako na dlhopisoch alebo akciách. Je možné, že sa trh aj takto pripravuje na koniec QE trade.