Akciový výhled 20. 7.: Nepochopitelně dobrá nálada? (+PMČR, KIT)

Akciovou scénu konečně na čas ovládl faktor, který (přímo) nesouvisí s pohyblivými písky politiky, ani s peněžními rotačkami centrálních bank: V příštích týdnech se trhy nechají (výjimečně) vést (skutečně) tvůrčí lidskou prací mající svůj odraz v korporátních výsledovkách na obou březích Atlantiku. Po prvních výsledkových vlaštovkách ze Států i z Evropy může investora napadnout, zda nebyla očekávání ohledně zámořské ekonomiky snad náhodou o fous nadsazená a naopak zda evropská skepse nemůže být až příliš hluboká. Amerika hlásí nepříznivá data z trhu práce, slabší předstihové ukazatele a klesající ekonomickou aktivitu měřenou referenčním benchmarkem filadelfského FED, trhy si přesto sáhly na dvouměsíční maxima. Důvody jsou v zásadě dva: Wall Street už zase surfuje na komoditní vlně, když ropa zatížená geopolitickými riziky (nicméně zčásti zřejmě i podpořena o něco slabšími obavami o perspektivní globální růst) opět roste a tlačí před sebou komoditní emise. Druhým důvodem jsou opět sílící sázky na americké kvantitativní uvolňování. Ekonomická očekávání ve Státech totiž v souvislosti s nepřesvědčivými makrodaty uplynulých měsíců přece jen podléhají jisté deziluzi. Ta by se za neexistence FED projevila tržní korekcí, nicméně přísliby další dolarové injekce drží indexy nad vodou a dovolují „užít si“ i případné korporátní výsledkové oslavy. Kde jsou ty časy, kdy trhy považovaly QE za dar z nebes – nyní už je možná z velké části QE3 v cenách akcií započteno, sázet na déletrvající tržní rally v případě jejího skutečného oznámení by se mohlo ukázat jako očekávání až přespříliš smělé. Asijské trhy v nočním obchodování již reagovaly na americká makrodata negativně. „Nedařilo se navíc čínským realitním akciím kvůli spekulacím, že tamní vláda nezmírní současnou regulaci v sektoru,“ dodává Josef němý z Komerční banky.

Jaké impulsy nabízí Evropa? V posledních letech v zásadě dvojího typu: Špatné a katastrofické. Tentokrát to dopadlo „dobře,“ novinky jsou „jen“ špatné, s čímž se trh ještě dokáže vypořádat: Španělsko emitovalo sedmileté bondy za 3 miliardy Eur a pětileté v objemu 1,1 mld. Eur, přičemž v obou případech vzrostl výnos a klesl podíl bid/cover, zájem se tedy snížil i přes nárůst výnosů. „Dle nás to, co vidíme nyní na trzích (poklesy výnosů, posílení CEE FX) je krátkodobá úleva před další španělskou bouří. Pokud dojde k podstatnějšímu vzedmutí výnosů na krátkém konci, pro SPA to bude konec. Vzhledem k tomu, jak se doposud situace vyvíjí, je to pravděpodobné,“ uvádí dnes ráno analytici České spořitelny. Pojďme raději do Prahy.