Obchodníci v očekávání amerických dat. Ani slabé výsledky pozici dolaru krátkodobě ohrozit nemusí

Čtvrtým týdnem v řadě a zároveň čtvrtým měsícem již zpevňuje americká měna, která si další prudké zisky na páru s eurem připsala také v uplynulém týdnu, kdy se v jeho závěru dokonce dostala až pod hranici 1,25 EUR/USD, kde se naposledy prodávala před dvěma lety. Dolar si připisoval zisky kvůli obavám obchodníků z globální recese, která by mohla zasáhnout nejvyspělejší ekonomiky a která pouze zvýšila strach na finančních trzích a způsobila návrat k bezpečnějším přístavům, tedy i k americké měně. Ten těží již několik měsíců z rostoucí nejistoty a obav o další vývoj světové ekonomiky, a to bez ohledu na fakt, že jsou to právě Spojené státy, které jsou epicentrem celé krize a které rovněž čeká velmi významný hospodářský útlum. Zatímco minulý týden byl na ekonomická data velice chudý a kromě hospodářských výsledků některých firem nedokázal nabídnout aktuální náhled do stavu americké ekonomiky, týden nadcházející bude mít charakter zcela opačný, když přinese záplavu ekonomických dat a mezi nimi i některé velmi silné market movery. To nejpodstatnější však nabídnou Spojené státy ve středu a ve čtvrtek, kdy jsou ke zveřejnění připraveny výsledky nových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, předběžného růstu HDP za 3Q a v neposlední řadě také bude o úrokových sazbách rozhodovat americká centrální banka.

Středa tak nabídne náhled do budoucnosti výrobního sektoru, když bude zveřejněna dynamika růstu objednávek zboží dlouhodobé spotřeby. Jejich objem má již druhým měsícem v řadě klesat a po skokovém srpnovém propadu o 4,8%, tentokrát rovněž poměrně silných 1,2%. Vývoj nových objednávek patří mezi důležité indikátory budoucí výrobní aktivity a ta se do dalších měsíců pravděpodobně stane jednou z největších obětí událostí z posledních měsíců, když hrozí její prudký útlum. Již zářijové a říjnové indikátory výrobní aktivity jasně poukazovaly na silnou recesi tohoto sektoru, která pravděpodobně bude pouze nabírat na intenzitě. Od silného dolaru se dá očekávat utlumení zahraničních objednávek a k útlumu aktivity bude přispívat také klesající domácí poptávka. Napětí na finančních trzích firmám navíc začíná komplikovat přístup k úvěrům, což bude další z faktorů, který do nadcházejících měsíců přispěje ke snižování objemu nových objednávek. Přestože většinové odhady hovoří o propadu o 1,2%, my očekáváme ještě strmější pokles (-2%?), který se může táhnout celým zbytkem tohoto roku.

Rozhodování o sazbách bude následovat v průběhu středečního večera a přestože již 8. října snížilo několik centrálních bank (včetně Fedu) koordinovaně úrokové sazby o půl procentního bodu, také tři týdny poté očekávají obchodníci od americké centrální banky podobně agresivní krok. Hromadné snížení úrokových sazeb několika centrálními bankami mělo směrem k trhům vyslat jasný signál o odhodlanosti centrálních bankéřů v boji s finanční krizí, která tou dobou dosahovala již obřích rozměrů a jejíž dopady nejsou ani dnes zdaleka zažehnány. Přestože se od té doby podařilo zmírnit napětí na mezibankovním trhu, strach z recese, kterou by tato krize mohla v největších světových ekonomikách způsobit, začal fungovat jako další zdroj paniky a právě z důvodu jeho potlačení se od Fedu čeká, že vytáhne druhé eso z rukávu a sníží sazby o dalších o 50bsp. až na pouhé 1%, kde se naposledy pohybovaly v roce 2004.

Poslední a možná vůbec nejvíce očekávaný fundament přinese čtvrteční dopoledne, v podobě předběžných odhadů růstu HDP Spojených států za 3Q. Propad HDP je široce očekávaný, avšak důležitou otázkou bude jeho velikost. Většinové odhady trhu počítají s propadem HDP po přepočtu na celý rok o 0,5%, což by bylo číslo daleko za výsledky z předchozího čtvrtletí, kdy americká ekonomika rostla o překvapivých 2,8%. Největší podíl na této změně bude mít zejména prudký propad spotřebitelských výdajů, které tvoří více než dvě třetiny ekonomiky a které mají klesat o 1,1% (předch.: +1,2%) a také čistý export, jehož mimořádný příspěvek k hospodářskému růstu v 2Q bude v dalších čtvrtletích jen těžce opakovatelný. Hospodářský růst v druhém čtvrtletí byl vysoko nad tehdejšími poměry, když mu výrazně pomohly fiskální stimuly v podobě slev na dani, které uměle nadzvedly domácí poptávku a korekce tohoto růstu tak nezbytně přichází v druhé polovině roku, přičemž je ještě zvýrazněná prohlubujícími se problémy ve výrobě.

Přestože v dalších dnech americká data pravděpodobně přinesou špatné zprávy a další důkazy o rychlém ochlazování největší světové ekonomiky, jak trend z posledních týdnů ukazuje, ani tato čísla by nemusela bezprostředně zastavit tažení dolarových býků. Ti prchají ke kvalitě a dokud se nesníží napětí na finančních trzích, dolar bude i nadále “obětí“ velkého zájmu, což je však to poslední, co skomírající ekonomika do roku 2009 potřebuje. V 8:00 se dolar na páru s eurem prodával na ceně 1,2510 EUR/USD.