Ve vašich názorech se často objevuje srovnání KB a ČS - kde zmiňujete násobek nominální hodnoty ČS (více než 3x ZJ). Základní jmění nemá žádnou vypovídající hodnotu o skutečné "férové" ceně akcie. Berte v úvahu násobek vlastního jmění (VJ).
Pro srovnání: ČS (VJ r. 2001 - cca 162,-Kč) = zisk 1,82 mld. ... ... (VJ r. 2001 - cca 609,-Kč) = zisk 2,93 mld. Kč (IAS)
Jen pro informaci. Prezentovaný zisk ČS za 1.-9.2001 (2,3 mld. Kč) byl podle českých účetních standardů.
ČS (cena 313,-Kč) = 1,932 x VJ (konec roku 2001)
KB (cena 961,-Kč) = 1,577 x VJ (konec roku 2001)
Čistě teoreticky. Stejný násobek VJ u ČS - představuje dnes cenu u KB: 1176,-Kč.
A nyní výhled na jaro 2002. SOGE má v plánu do r. 2003 dosáhnout 25% návratnosti kapitálu. Reálné dosažení je takovéto:
r. 2002 návratnost 22 % = 742,-Kč (VJ) = zisk 5,05 mld. Kč
r.2003 návratnost 25 % = 927,-Kč (VJ) = zisk 7,03 mld. Kč
Férová (reálná) cena KB - v březnu 2002 by měla být okolo 1200,-Kč. Zde je použitý model vycházející z násobků VJ za rok 2002 a 2003.
násobek 1,6 VJ (r. 2002 - 742,-Kč) = 1187,-Kč
násobek 1,35 VJ (r. 2003 - 927,-Kč) = 1251,-Kč.
Jen pro srovnání: ČS při dnešní ceně 313,-Kč se obchoduje za cca 1,63 násobek VJ v roce 2002 (předpoklad 192,-Kč) = zisk 4,23 mld. Kč.
Existují i jiné metody ocenění cenných papírů. Můžete prezentovat vlastní oceňovací postupy.
POZN.: Pro nás akcionáře je nejdůležitější to, aby zahraniční institucionální investoři začali vnímat investici do KB podobně, jako dnes vnímají ČS. Pokud se tak stane, můžeme se dočkat i vyšší ceny. Pokud bude ovšem cena KB pouze v režii místních market makerů, zapomeňme na výše uvedené modely.
