Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Makroekonomika  |  08.02.2021 07:34:08

Tuzemská inflace spadla s novým rokem pod inflační cíl (Týdenní zpráva z finančního trhu)

Globální ekonomický kalendář přinese z Evropy zejména prosincová data průmyslové výroby, za Atlantikem pak bude publikována lednová inflace. Investoři ale budou na globální scéně sledovat zejména politické události. Americký Senát začne tento týden jednat o impeachmentu proti bývalému prezidentu D. Trumpovi, v Evropě pokračuje vládní krize v Itálii, kde se M. Draghi bude chtít úspěšně pokoušet o sestavení technokratické vlády. Z domova se hned dnes dočkáme doufejme slušných prosincových dat z reálné ekonomiky, závěr týdne pak přinese lednová inflační data. Pokles inflace pod cíl centrální banky bude dočasný a nijak neohrožuje diskusi o tom, kdy ČNB začne se zvyšováním úrokových sazeb.

Závěr roku už začal na evropský průmysl dopadat

Evropský ekonomický kalendář přinese zejména prosincové statistiky průmyslové produkce. Německo, ale i Francie se s koncem loňského roku potýkaly s rychle se zhoršující pandemickou situací a rychlým zaváděním restriktivních opatření. I když průmyslový sektor se s dalšími vlnami vypořádává relativně solidně, úplně se vyhnout jejich dopadu nemůže. Předpokládáme tak, že německá průmyslová produkce v prosinci meziměsíčně klesla o 2,0 %, francouzská o 1,1 %. Lepší pandemická situace by pak měla vést k nepatrnému meziměsíčnímu růstu italské a španělské produkce (+0,2 % m/m pro obě země). Za eurozónu jako celek zřejmě průmysl zaznamenal během prosince pokles o 2,7 % m/m, za celé čtvrté čtvrtletí ovšem průmyslová produkce eurozóny pode nás vzrostla o 3,3 % q/q. Za Atlantikem bude pozornost směřovat k lednové inflaci. Celkem svižný meziměsíční růst spotřebitelských cen (+0,3 % m/m) bude do značné míry důsledkem dražších pohonných hmot, růst jádrové složky by měl zůstat umírněný (+0,1 % m/m). Současné hodnoty kurzu eura vůči dolaru jsou v souladu s naší aktuální prognózou. Ta ke konci března počítá s kurzem 1,20 USD/EUR. V horizontu letošního roku předpokládáme pokračování trendu z roku 2020, tedy posilujícího eura směrem ke 1,27 USD/EUR na konci roku 2021.

Lokální ekonomický kalendář je pro dnešní den opravdu nabitý. Data z reálné ekonomiky potvrdí, že tuzemské ekonomice se na přelomu roku dařilo. To naznačují již zveřejněné předstihové indikátory PMI měřící aktivitu v průmyslovém sektoru. Poptávka zůstává robustní, problémem je však nedostatek lidí či vstupů pro výrobu, což pravděpodobně povede k horším výsledkům průmyslové produkce v prvních měsících letošního roku. Samotný prosinec byl podle nás částečně ovlivněn předvánočním rozvolněním, solidně se vyvíjela automobilová produkce. To by se pozitivně mělo odrazit i v dynamice vývozů a bilanci zahraničního obchodu.

Páteční statistika lednové inflace bude zásadní pro nastavení letošní úrovně. Pro leden je typická velká nejistota, které je tentokráte zvýrazněna zavřením velké části maloobchodu a služeb kvůli pandemii. Na stole tak je otázka, jak prodejci přistoupí k tradičnímu lednovému přeceňování. My předpokládáme za leden spíše menší zdražení (+0,9 %) a zpomalení míry inflace měřené meziročním růstem spotřebitelských cen z prosincových 2,3 % na lednových 1,7 %. Inflace se tak poprvé od dubna 2018 dostane pod inflační cíl. Náš odhad je v naprostém souladu s tím, co pro leden předpokládá ČNB. Nečekaně úzká je i škála tržních předpovědí, které se dle agentury Bloomberg pohybují mezi 1,5 % až 2,2 % y/y. Nelze tak vyloučit, že výsledné číslo nakonec všechny překvapí.

Robustní data z reálné ekonomiky by nadále měla nahrávat tržním úrokovým sazbám a tím pádem i české měně. Pokles inflace pod cíl by zásadnější překážkou pro silnější korunu být neměl (pokud číslo nepřekvapí nějakou extrémně nízkou hodnotou), mělo by se jednat o dočasný jev (týkající se Q1 21), což akcentují ve svých komentářích i centrální bankéři. Naše prognóza počítá pro konec letošního roku s kurzem 25,20 CZK/EUR.

Koruna nejsilnější za posledních 11 měsíců

Uplynulý týden byl ve znamení pozitivní nálady na globálních trzích, což se projevovalo rostoucími akciovými indexy či třeba posilováním české koruny. Lepší náladě investorů pomáhala zlepšující se pandemická situace v USA i některých západoevropských zemích; v některých z nich se začínají pomalu protiepidemická opatření rozvolňovat. Pozitivní sentiment podporovala i zveřejňovaná data. Dílčí indikátory z amerického trhu práce povzbuzovaly investory v nákupu zelených bankovek. Kurz USD/EUR se ve druhé polovině týdne dostal poprvé od počátku prosince pod 1,20 USD/EUR.

Statistiky z amerického trhu práce zveřejněné v pátek odpoledne optimistická očekávání nenaplnily, nicméně o celkovém zklamání hovořit nelze. Na rozdíl od prosince vytvořila v lednu americká ekonomika pracovní místa, i když oznámených 49 tisíc bylo významně pod tržním konsensem. K tomu byla navíc výrazně směrem k horšímu revidována data za předchozí dva měsíce. Na druhou stranu potěšila míra nezaměstnanosti, která zaznamenala významný pokles na 6,3 % a je tak nejnižší od loňského dubna. Trh reagoval návratem kurzu USD/EUR zpět nad hladinu 1,20.

Z pohledu koruny patřil první únorový týden mezi ty úspěšné. Zatímco ještě na jeho počátku se kurz nacházel nad hladinou 26,00 CZK/EUR, v závěru týdne se kurz několikrát dostal pod hladinu 25,80 CZK/EUR. Koruna je tak nejsilnější od poloviny loňského března. Ve prospěch tuzemské měny hrála v minulém týdnu zveřejňovaná data. Hned v pondělí potěšil silný lednový PMI průmyslové aktivity potvrzující, že nálada ve výrobním sektoru je navzdory pandemii povzbudivá. Velké překvapení pak přinesl první odhad HDP za Q4 20 ze strany statistického úřadu (https://bit.ly/3jdOjE3) – oproti předchozímu čtvrtletí česká ekonomika překvapivě rostla (+0,3 % q/q). Tento obrázek v pátek potvrdily lepší statistiky z prosincového maloobchodu (https://bit.ly/3rjyoa0). Ve druhé polovině týdne korunu podpořily rostoucí úrokové sazby na trhu v reakci na výsledek jednání ČNB. Ta ve své nové prognóze opět ukázala, že s plněním inflačního cíle na horizontu prognózy je v souladu letošní trojí zvýšení úrokových sazeb. Podrobnější komentář k zasedání ČNB jsme publikovali zde https://bit.ly/36HYk7H.

Autor: Jan Vejmělek

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Út 11:08  Komplikace v uzavírání průmyslu, manažeři a sebeprezentace Research (Česká spořitelna)
Út   9:59  Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné! Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
Út   9:56  Ranní okénko - Německé maloobchodní tržby se propadly Markéta Höfferová (Kurzy.cz)

Přečtěte si také:

04.01.2021Tuzemský průmysl pokračuje v růstu (Týdenní zpráva z finančního trhu) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
12.11.2020Inflace v USA bude příští rok nad cílem (Ranní zpráva z finančního trhu) Investiční bankovnictví (Komerční banka)





Zobrazit sloupec 
Menu Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.