Tuzemská inflace spadla s novým rokem pod inflační cíl (Týdenní zpráva z finančního trhu)
Globální ekonomický kalendář přinese z Evropy zejména prosincová data průmyslové výroby, za Atlantikem pak bude publikována lednová inflace. Investoři ale budou na globální scéně sledovat zejména politické události. Americký Senát začne tento týden jednat o impeachmentu proti bývalému prezidentu D. Trumpovi, v Evropě pokračuje vládní krize v Itálii, kde se M. Draghi bude chtít úspěšně pokoušet o sestavení technokratické vlády. Z domova se hned dnes dočkáme doufejme slušných prosincových dat z reálné ekonomiky, závěr týdne pak přinese lednová inflační data. Pokles inflace pod cíl centrální banky bude dočasný a nijak neohrožuje diskusi o tom, kdy ČNB začne se zvyšováním úrokových sazeb.
Závěr roku už začal na evropský průmysl dopadat
Evropský ekonomický kalendář přinese zejména prosincové statistiky průmyslové produkce. Německo, ale i Francie se s koncem loňského roku potýkaly s rychle se zhoršující pandemickou situací a rychlým zaváděním restriktivních opatření. I když průmyslový sektor se s dalšími vlnami vypořádává relativně solidně, úplně se vyhnout jejich dopadu nemůže. Předpokládáme tak, že německá průmyslová produkce v prosinci meziměsíčně klesla o 2,0 %, francouzská o 1,1 %. Lepší pandemická situace by pak měla vést k nepatrnému meziměsíčnímu růstu italské a španělské produkce (+0,2 % m/m pro obě země). Za eurozónu jako celek zřejmě průmysl zaznamenal během prosince pokles o 2,7 % m/m, za celé čtvrté čtvrtletí ovšem průmyslová produkce eurozóny pode nás vzrostla o 3,3 % q/q. Za Atlantikem bude pozornost směřovat k lednové inflaci. Celkem svižný meziměsíční růst spotřebitelských cen (+0,3 % m/m) bude do značné míry důsledkem dražších pohonných hmot, růst jádrové složky by měl zůstat umírněný (+0,1 % m/m). Současné hodnoty kurzu eura vůči dolaru jsou v souladu s naší aktuální prognózou. Ta ke konci března počítá s kurzem 1,20 USD/EUR. V horizontu letošního roku předpokládáme pokračování trendu z roku 2020, tedy posilujícího eura směrem ke 1,27 USD/EUR na konci roku 2021.
Lokální ekonomický kalendář je pro dnešní den opravdu nabitý. Data z reálné ekonomiky potvrdí, že tuzemské ekonomice se na přelomu roku dařilo. To naznačují již zveřejněné předstihové indikátory PMI měřící aktivitu v průmyslovém sektoru. Poptávka zůstává robustní, problémem je však nedostatek lidí či vstupů pro výrobu, což pravděpodobně povede k horším výsledkům průmyslové produkce v prvních měsících letošního roku. Samotný prosinec byl podle nás částečně ovlivněn předvánočním rozvolněním, solidně se vyvíjela automobilová produkce. To by se pozitivně mělo odrazit i v dynamice vývozů a bilanci zahraničního obchodu.
Páteční statistika lednové inflace bude zásadní pro nastavení letošní úrovně. Pro leden je typická velká nejistota, které je tentokráte zvýrazněna zavřením velké části maloobchodu a služeb kvůli pandemii. Na stole tak je otázka, jak prodejci přistoupí k tradičnímu lednovému přeceňování. My předpokládáme za leden spíše menší zdražení (+0,9 %) a zpomalení míry inflace měřené meziročním růstem spotřebitelských cen z prosincových 2,3 % na lednových 1,7 %. Inflace se tak poprvé od dubna 2018 dostane pod inflační cíl. Náš odhad je v naprostém souladu s tím, co pro leden předpokládá ČNB. Nečekaně úzká je i škála tržních předpovědí, které se dle agentury Bloomberg pohybují mezi 1,5 % až 2,2 % y/y. Nelze tak vyloučit, že výsledné číslo nakonec všechny překvapí.
Robustní data z reálné ekonomiky by nadále měla nahrávat tržním úrokovým sazbám a tím pádem i české měně. Pokles inflace pod cíl by zásadnější překážkou pro silnější korunu být neměl (pokud číslo nepřekvapí nějakou extrémně nízkou hodnotou), mělo by se jednat o dočasný jev (týkající se Q1 21), což akcentují ve svých komentářích i centrální bankéři. Naše prognóza počítá pro konec letošního roku s kurzem 25,20 CZK/EUR.
Koruna nejsilnější za posledních 11 měsíců
Uplynulý týden byl ve znamení pozitivní nálady na globálních trzích, což se projevovalo rostoucími akciovými indexy či třeba posilováním české koruny. Lepší náladě investorů pomáhala zlepšující se pandemická situace v USA i některých západoevropských zemích; v některých z nich se začínají pomalu protiepidemická opatření rozvolňovat. Pozitivní sentiment podporovala i zveřejňovaná data. Dílčí indikátory z amerického trhu práce povzbuzovaly investory v nákupu zelených bankovek. Kurz USD/EUR se ve druhé polovině týdne dostal poprvé od počátku prosince pod 1,20 USD/EUR.
Statistiky z amerického trhu práce zveřejněné v pátek odpoledne optimistická očekávání nenaplnily, nicméně o celkovém zklamání hovořit nelze. Na rozdíl od prosince vytvořila v lednu americká ekonomika pracovní místa, i když oznámených 49 tisíc bylo významně pod tržním konsensem. K tomu byla navíc výrazně směrem k horšímu revidována data za předchozí dva měsíce. Na druhou stranu potěšila míra nezaměstnanosti, která zaznamenala významný pokles na 6,3 % a je tak nejnižší od loňského dubna. Trh reagoval návratem kurzu USD/EUR zpět nad hladinu 1,20.
Z pohledu koruny patřil první únorový týden mezi ty úspěšné. Zatímco ještě na jeho počátku se kurz nacházel nad hladinou 26,00 CZK/EUR, v závěru týdne se kurz několikrát dostal pod hladinu 25,80 CZK/EUR. Koruna je tak nejsilnější od poloviny loňského března. Ve prospěch tuzemské měny hrála v minulém týdnu zveřejňovaná data. Hned v pondělí potěšil silný lednový PMI průmyslové aktivity potvrzující, že nálada ve výrobním sektoru je navzdory pandemii povzbudivá. Velké překvapení pak přinesl první odhad HDP za Q4 20 ze strany statistického úřadu (https://bit.ly/3jdOjE3) – oproti předchozímu čtvrtletí česká ekonomika překvapivě rostla (+0,3 % q/q). Tento obrázek v pátek potvrdily lepší statistiky z prosincového maloobchodu (https://bit.ly/3rjyoa0). Ve druhé polovině týdne korunu podpořily rostoucí úrokové sazby na trhu v reakci na výsledek jednání ČNB. Ta ve své nové prognóze opět ukázala, že s plněním inflačního cíle na horizontu prognózy je v souladu letošní trojí zvýšení úrokových sazeb. Podrobnější komentář k zasedání ČNB jsme publikovali zde https://bit.ly/36HYk7H.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Více zpráv k tématu Inflace
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz