Úrokové sazby a dluhopisy: Jak budou finanční trhy reagovat na teroristické útoky v USA a jak bude reagovat trh korunový?...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 12.9.2001

      CZK

       Jak budou finanční trhy reagovat na teroristické útoky v USA a jak bude reagovat trh korunový? Odpověď na tuto otázku bude pravděpodobně klíčová pro investory v budoucích několika dnech.

      

       Události ve Spojených státech jsou výlučně politického charakteru. Krátkodobě pravděpodobně povedou k vzestupu mezinárodního napětí zejména v oblasti středního a blízkého východu spojené s vzestupem ceny ropy. Zárovně je velmi pravděpodobné, že v příštích dnech budeme svědky asymetrické reakce na trzích Fixed Income. Investoři budou opouštět riziková aktiva (dluhopisy emitované na emerging market a jejich měny). Vysoká poptávka po nejbezpečnějších dluhových instrumentech (U.S. Treasuries, Bundy) by měl vést k poklesu jejich výnosů. U akcií lze předpokládat propad. Bezprostřední reakce je tak poměrně předvídatelná.

      

       Problémem zůstává odhad střednědobých dopadů na ekonomiky a finanční trhy. Zde je třeba zachovat chladnou hlavu. Vzhledem k tomu, že neexistuje jednoznačný nepřítel proti kterému může být vedena válka, předpokládáme postupnou stabilizaci situace a návrat cen aktiv k jejich fundamentálně podloženým úrovním. Jistá rizika však bezesporu existují. Trhy nemají zkušenost s katastrofou tohoto rozsahu. „Klopýtající“ světový růst může být ohrožen negativním nákladovým šokem vysoké ceny ropy v případě, že by došlo k několikaměsíčnímu vzestupu na úrovně nad 30USD. Tento vývoj vzhledem k okamžitým komentářům z OPECu nepředpokládáme. Dalším kanálem vzniku ekonomické krize může být výrazný pokles cen akcií vyvolávající adverzní efekt bohatství. Klesající majetek může vést k poklesu spotřeby a dále prohloubit ekonomický propad jehož jsme v tomto roku svědky. V každém případě se spotřebitelský sentiment v USA nachází v fázi, kdy je citlivý na negativní zprávy. V prvním případě můžeme očekávat žádné nebo jen mírné přitvrzení měnové politiky. V druhém případě budou dolarové a eurové sazby klesat.

      

       Česká ekonomika je díky nízko-inflačnímu prostředí do značné míry chráněna před výkyvy na emerging markets. Dlouhodobě proto nepředpokládáme výrazné dopady na českou ekonomiku. Přesto očekáváme, že sazby během zítřka porostou tlačeny vzhůru londýnskými obchodníky.

       EUR

       Delší eurové MM a IRS úrokové sazby propadly.

      

       Ceny dluhopisů výrazně rostly. Cena 2Y Schatzu vyskočila na 101,2 při výnosu na offeru 3,544% (-38,9bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,027% proti pondělnímu 4,247% (-22bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 101,74 při výnosu 4,769% (-8bp). Zářijová future na 10Y Bund vzrostla na 108,90.

      

       Z hlediska světového ekonomického cyklu přišel útok na WTC v nejhorší moment. Amerika, která byla na prahu recese, které se však díky masívnímu uvolnění měnové a fiskální politiky mohla úspěšně vyhnout, nyní skutečně může zabřednout do ekonomického marasmu. Pro hospodářství je nyní velmi důležité, aby úder pro psychologii spotřebitelů a investorů byl co nejdříve překonán. Předpokládáme však, že šoková reakce extrémního poklesu výnosů bude dnes nebo zítra postupně překonána a dojde ke korekci.

       USD

       Trhy v USA byly včera kvůli útoku na WTC zavřeny. Ne jinak tomu bude dnes. Události zvyšují pravděpodobnost upadnutí ekonomiky USA do recese, což může vést k výraznějšímu uvolnění úrokových sazeb.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.