PFNonwovens (Držet, 12m cíl = 924 CZK) - Akcie textilky doporučujeme nově Držet s cílovou cenou 924 CZK (Analýza společnosti)
Investiční doporučení: Textilka
PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) prošla v posledním roce zásadními
změnami. Jejím novým majoritním vlastníkem je PFNonwovens Holding s.r.o., který
drží ve firmě bezmála 90 %. Vedle toho hlavní akcionář akvíroval podobně velkou
americkou společnost PFNonwovens US, čímž vznikl jeden z největších
globálních hráčů v oboru netkaných textilií. PFNonwovens přesunula svoje
sídlo do České republiky a novou účetní měnou se stala česká koruna. Textilka
pokračuje v expanzi v Jihoafrické republice, kde by měl být zahájen
komerční provoz v polovině příštího roku. Vedle toho na sklonku minulého
roku podepsala smlouvu o dodávce semikomerční linky do znojemského závodu,
která by měla vedle komerčního provozu sloužit pro testování a vývoj
technologicky vyspělých netkaných materiálů. Právě tato investice se nejvíce
podepsala na našich střednědobých odhadech. Management je schopen každoročně
v předstihu vyprodávat svoji výrobní kapacitu a věříme, že podobně tomu
bude i u nových linek. Odhadujeme i nepatrně vyšší ziskové marže, když roste
podíl prodejů technologicky vyspělých materiálů pro hygienu na úkor textilií
určených pro stavebnictví a další odvětví.
Očekávaný vývoj v letošním roce: Celoroční provoz nové linky ve Znojmě, která byla uvedena do provozu ve Q2 17, se projeví na nárůstu objemu vyrobeného množství. EBITDA očekáváme na úrovni 1,317 mld. CZK, což je v souladu s predikcí managementu (1,22 až 1,38 mld. CZK). Vloni vzrostlo čisté zadlužení společnosti vůči EBITDA nad 4násobek, pro letošní rok očekáváme úroveň pod 3,8x.
Dividendová politika: Valná hromada na jaře rozhodla, že z loňského zisku PFNonwovens nevyplatí žádnou dividendu. Vzhledem k současné výši zadlužení a probíhajícím investicím neuvažujeme, že by se společnost ve střednědobém horizontu vrátila ke své předchozí mírně progresivní dividendové politice.
Ocenění společnosti: K ocenění akcií jsme použili metodu diskontovaných volných peněžních toků. Námi nově stanovená cílová cena ve výší 924 CZK za kus nabízí vůči stávající tržní ceně výnos 4,1 %, což odpovídá doporučení Držet. Současné ocenění se pohybuje na základě letošní EV/EBITDA na 9,7x či EV/Sales 2,1x, což představuje prémii oproti mediánu trhu 5,1x, resp. 0,6x. Ocenění je i nepatrně vyšší na základě odhadovaného zisku pro příští rok, kdy P/E dosahuje 13,3x oproti trhu 11,9x. Tuto prémii ale lze pouze částečně ospravedlnit vyšší ziskovostí.
Očekávané události: Výsledky hospodaření za třetí kvartál letošního roku by měly být oznámeny 15. listopadu 2018.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz