Dolarová křivka reagovala na FED omezeně. Viděli jsme "flattening" 2-10Y

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Eurové výnosy se během včerejška posunuly na mírně vyšší úroveň při omezené likviditě za čekaní na večerní rozhodnutí a „wording“ FEDu. Německé MF oznámilo zvýšení objemu emisí na Q4 na EUR 51mld (z EUR 49mld), což je mírně menší navýšení než trh čekal. OECD zvýšila predikce růstu pro Evropu na 2% z 1,6% pro rok 2004. Dolarová křivka na rozhodnutí zvýšit sazby ani na prohlášení FEDu výrazně nereagovala (na rozdíl od EUR/USD). Viděli jsme další mírné snížení sklonu křivky, kdy 10Y sazby pozitivně přijaly větu o zvolnění inflace a inflačních expektací. Zanechání „measured pace tightening“ rétoriky naopak trhy vede k očekávání dalšího zvýšení sazeb v listopadu, což posunulo 2Y mírně nahoru. Celkově byl komentář velmi, velmi podobný tomu z posledního zasedání. Ohledně růstu byla vložena věta, kterou známe z posledního projevu před Kongresem (the economy regained some traction). Včerejší FED je pro dluhopisy neutrální. Trhy se pravděpodobně nedostanou na 10Y pod důležitou technickou úroveň 4%, kde by do hry mohl vstoupit konvexity hedging, který má sílu poslat výnosy dále na nižší úrovně. Do zasedání v listopadu před sebou máme dvojí data z trhu práce a jedno CPI. Dnešní obchodování bude ovlivněno projevem prezidenta ECB Tricheta, který promluví před EP. Předpokládáme, že bude zachován mírně „hawkish“ tón zohledňující obavy ECB ze sekundárních efektů vysokých cen ropy. Tyto obavy nesdílíme, náklady práce stouply v Q2 o 2,2% po 2,4% v Q1.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.