Projev šéfa Fedu Alana Greenspana

Šéf Fedu Alan Greenspan včera ve svém vystoupení z větší části naplnil očekávání trhu: upozornil na silný růst ekonomiky a řekl, že ek. expanze vstoupila do své udržitelné části, že signály růstu zaměstnanosti jsou zřetelnější a že firmy jsou méně opatrnější v případě investic. Fed také potvrdil snahu zvyšovat úr. sazby spíše mírnějším tempem. Greenspan také podle našeho očekávání odmítl spekulovat nad tím, že by došlo ke zpomalování ek. růstu (domníváme se, že jde o korekci, příští měsíce by z pohledu ek. růstu měly být opět silné). Překvapením však jsou zejména Greenspanovy komentáře k inflaci: Greenspan sice podle očekávání řekl, že vliv na zvýšení inflace měly i tranzitivní faktory (drahá ropa apod.), současně však je důvodem také silnější růst poptávky; Greenspan také řekl, že kvůli monetární expanzi inflace může dále vzrůst; řekl také, že není jisté, zda konkurence dokáže bránit růstu inflace. Zvyšování cen firmami bylo vedeno snahou posílit zisky a nikoliv krýt náklady. Greenspan také naznačil, že o dalším vývoji monetární politiky rozhodne ek. vývoj, přesto více hovořil o možnosti výraznějšího zvyšování úr. sazeb. O možnosti přestávky ve zvyšování úr. sazeb zřejmě nebylo vůbec referováno. Stimul expanzivní monetární politiky od roku 2001 je stále méně potřeba", řekl také Greenspan. Optimistické komentáře pomohly k růstu cen akcií, ceny dluhopisů však ze stejného důvodu a hlavně kvůli opatrným zmínkám o inflaci oslabily. Ceny dluhopisů mají určitě v delším horizontu další velký prostor k oslabení. Devizový trh reagoval oslabením eura k dolaru o 0,4%, celkově pak včerejší oslabení eura dosáhlo 1,1%. Prozatímní silný růst eura vůči dolaru z předchozích dnů by měl pokračovat alespoň tím, že dojde k opakování pokusu o překonání 1,248; zde očekáváme selhání a dlouhodobě předpokládáme posilování dolaru na 1,1 USD/EUR do konce roku; případný úspěch na 1,248 USD/EUR by vedl k revizi očekávání na 1,3 USD/EUR do konce roku. Růst cen akcií by měl dále pokračovat na základě dobrého fundamentu ekonomiky. Předpokládáme, že Fed zvýší úr. sazby v srpnu o 25bps, do konce roku celkově o cca 100bps; Nadále předpokládáme nebezpečí, že Fed bude muset občas zvýšit úr. sazby i více než o 25bps.; Projekce Fedu na tento a příští rok jsou příznivé: Fed čeká růst HDP tento rok o 4,5-4,75% a příští rok o 3,5-4,0%

AUTOR: Josef Kvarda