Inflace v EU v lednu poklesla dle očekávání

Index CPI Eurozóny v lednu klesl o 0,2% m/m, trh dle Bloomberg/Reuters počítal s poklesem o 0,1% m/m. Meziročně inflace klesla na 1,9% z 2,0%. V únoru pak Eurostat odhaduje, že meziroční inflace klesla ještě více, na 1,6%, trh čekal pokles na 1,7% (Reuters) resp. 1,8% (Bloomberg). Na poklesu inflace v lednu (za únor ještě nejsou podrobnější data) se podílelo více kategorií, sez. efekt růstu cen potravin a bydlení však byl nižší než loni a to ještě inflaci o 0,1-0,2 procentní body nahodnocují v lednu zvýšené ceny lékařské péče. K větším slevám než loni přistoupili i prodejci oděvů, zhruba stejné sezónní snížení cen se realizovalo v cestovní ruchu, v případě cestovních kanceláří, poskytovatelů ubytování a stravovacích služeb. V únoru zřejmě v sektorech cestovního ruchu, ubytování a stravování došlo k sezónnímu růstu cen (viz. předběžná data SRN), jinak ovšem nezbývá než počkat na přesnější údaje v polovině března. Inflace dle očekávání klesá.

Vzhledem k vysoké srovnávací bázi loni lze čekat další pokles v březnu, a to do pásma 1,0-1,5%. Ve zbytku roku by však inflace na meziroční úrovni již klesat neměla, měla by však v uvedeném pásmu setrvat. Cíl ECB je inflace nižší než 2,0% ale nepříliš vzdálená 2,0%., tj. pravděpodobně 1,5-2,0%.

Pokles inflace neujde pozornosti ECB, která by na tento jev měla v prohlášení k rozhodnutí o úr. sazbách, stěžejním dokumentu monetární politiky upozornit. Pokles inflace tak může být důvodem snížení úr. sazeb, navíc euro zůstane silné i tento rok (1,15-1,35 USD/EUR), což bude dále generovat desinflační tlaky. Současně však ECB bude stěží hledat prostor pro snížení úr. sazeb, když tento rok čeká ek. oživení včetně domácí poptávky. Proto by již ke snížení úr. sazeb dojít nemělo bez ohledu na kurs USD/EUR (ECB by o snížení uvažovala, pakliže by kurs vzrostl nad 1,35 USD/EUR).

Ceny dluhopisů na data reagovaly samozřejmě příznivě, přestože indikátrory ek. a spotřebitelského sentimentu byly silnější než čekal trh. Ostatní trhy na data nereagovaly. Data na jednu stranu zvýrazňují slabost ekonomiky, na druhou stranu zvýšení šance snížení úr. sazeb může být pro ekonomiku a evropské cenné papíry příznivý impuls.

AUTOR: Josef Kvarda