Česko opouští recesi jako “princezna Koloběžka první”

Česká ekonomika jako by připomínala známou “princeznu Koloběžku” z pohádky Jana Wericha – ustrojená neustrojená, obutá neobutá, učesaná neučesaná… Na jednu stranu opouští pomalu ale jistě spotřebitelskou recesi a zdá se, že domácnostem se díky napjatému trhu práce a rychlému nominálnímu růstu mezd blýská na lepší časy. Na druhé straně se však stahují nová mračna nad zahraničním obchodem a investicemi - dvěma pozitivními motory českého hospodářství posledních kvartálů. Zatím věříme, že půjde spíše o dočasnou oblačnost. I tak ale bude mít za následek, že oživení v druhé polovině roku bude nevýrazné a za celý rok 2023 bude české hospodářství v zásadě stagnovat.

O horšících se vyhlídkách pro zahraniční obchod jsme již několikrát psali - ukazují na ně domácí i zahraniční předstihové ukazatele. Indexy nákupních manažerů v průmyslu v Česku i v Německu v květnu potvrdily další zhoršení zahraniční poptávky, které odráží na jedné straně globální efekt vysokých cen, na straně druhé celkově slabší globální poptávku po zboží s koncem pandemie COVID19. I podle PMI však výrobní inflace začíná postupně odeznívat, což by mělo časem pomoci zahraniční poptávku stabilizovat.

Pokud se jedná o investice, tak jejich vývoj v Česku zaostal za našim očekáváním již v prvním kvartále 2023. Investice mezikvartálně reálně poklesly zhruba o 1,7 %, a to zejména kvůli investicím do budov. Ty jsou slabé v důsledku zamrzlého realitního trhu i vyšších nákladů na financování a v dohledné době pravděpodobně nelze čekat rychlý obrat k lepšímu. Na druhé straně pozitivní zprávou je, že řada dalších klíčových investic - například do strojů, ICT nebo do vozových parků dál rostla. Celková hrubá tvorba kapitálu ovšem poklesla na začátku roku ještě výrazněji než samotné investice (o více než 8 %), a to především kvůli výrazné redukci podnikových zásob. Tady se opět jedná o dědictví pandemie COVID 19, která vedla nejen v Česku k výraznému nárůstu “bezpečnostních zásob” - jejich tvorba přispívala v roce 2021 k dynamice HDP až 6procentními body a jejich současná redukce naopak začíná z dynamiky HDP rychle ukusovat. Dobrou zprávou opět je, že “bolehlav” z normalizace zásob bude na českou ekonomiku dopadat pouze dočasně.