Vládní konsolidační balíček má potenciál snížit inflaci, ale i růst HDP (Ozvěny trhu)

Tempo zadlužování českého veřejného sektoru bylo v letech 2020-2022 jedno z vůbec nejvyšších z celé EU. Kromě bezprostředních dopadů pandemie, války na Ukrajině a vysokých cen energií tuzemské veřejné finance zatěžuje vysoký strukturální deficit, který s pozicí ekonomiky v cyklu nesouvisí. Jiné než cyklické vlivy se podle odhadů ministerstva financí většinově podílely na schodku veřejných financí v letech 2021 i 2022. Úroveň veřejného dluhu ČR k HDP přesto v mezinárodním srovnání zůstává poměrně nízká. V rámci EU jsme s dluhem ve výši 44,1 procent HDP osmou nejméně zadluženou zemí a jen lehce nad polovinou úrovně průměru EU.

Právě dobrá výchozí pozice byla jedním z faktorů, které v posledních letech umožnily expanzivnější fiskální politiku. Dlouhodobě je nicméně tempo zadlužování posledních let rizikové a pravděpodobně by vedlo ke zhoršení ratingu a souvisejícímu nárůstu prémie u výnosů českých státních dluhopisů.

Úsporný balíček, který vláda navrhuje, by měl v příštím roce podle odhadu ministerstva financí přispět k poklesu deficitu sektoru vládních institucí na 1,8 procenta HDP, oproti 2,9 procenta HDP bez konsolidace. V roce 2025 by následně měl schodek veřejných financí dosáhnout 1,2 procenta HDP, oproti 2,4 procenta HDP přepokládaným v dubnové prognóze ministerstva. Rozdíl v poměru deficitu k HDP je tak mezi oběma scénáři v roce 2024 1,1 procentního bodu a v roce 2025 1,2 procentního bodu. Proto se i většina námi odhadovaného efektu úsporných opatření na makroekonomické veličiny projevuje již v příštím roce.

Konsolidační balíček podle nás pomůže ztlumit celkové inflační tlaky, avšak prostřednictvím pomalejšího růstu ekonomiky. V roce 2024 by v porovnání se scénářem, kdy by konsolidační balíček nebyl přijat, měla být podle našeho modelového odhadu spotřebitelská inflace nižší až o 0,4 procentního bodu a růst HDP slabší až o 0,7 procentního bodu. V důsledku postupného působení by se úspory ve státním rozpočtu měly projevit v inflaci ve zhruba obdobném rozsahu i v roce 2025. Dopad do HDP by už však měl být menší.

Podrobněji stav tuzemských veřejných financí a odhad dopadů navrhovaného konsolidačního balíčku popisujeme ve speciálním reportu: https://bit.ly/3oAPa9a.