Ranní okénko - Investorská nálada v USA se zlepšila, v Číně naopak zhoršila

Domácí ani globální ekonomický kalendář dnes nezahrnuje důležitá data s výjimkou cen německých výrobců, které byly již zveřejněny dnes brzy ráno. V kontrastu k cenovému vývoji v Česku, kterému jsme se podrobněji věnovali v komentáři zde ( https://bit.ly/3WgCzUS ), se v Německu v dubnu dostavilo zdražení o 0,3 % meziměsíčně a současně byl v rámci revize zmírněn předchozí pokles z 2,6 % na 1,4 %. Růst o 0,3 % je první meziměsíční zvýšení od září 2022. Hlavním důvodem růstu bylo zdražení investičních statků (+6,8 % m/m), především strojů (+8,6 % m/m). Dle dat o poptávce v německém průmyslu ale dochází ke zpomalení. Například poslední aktualizace (za březen) vývoje továrních objednávek odhalila největší pokles od pandemie, což signalizuje, že poptávka by měla snižovat cenové tlaky.

Vývoj na akciovém trhu se rozcházel mezi USA a Čínou. V Číně docházelo ke ztrátám na pozadí dat z tamní ekonomiky indikujících zpomalení tempa oživení po předchozích lockdownech. Na druhé straně v USA podpořil investorskou náladu pokrok v jednáních ve Washingtonu ohledně dluhového stropu. Výnosy amerických vládních dluhopisů se během včerejška pohybovaly převážně směrem nahoru, což se dá vnímat jako signál, že trh se pomalu přibližuje k názoru Fedu, že sazby setrvají spíše po určitou dobu vyšší, než že by byly v krátkodobém výhledu snižovány. Například Bullard z Fedu se nechal slyšet, že vyšší sazby vnímá jako „pojistku“ proti inflaci.

Pohled zpět:

Statistika cen českých průmyslových výrobců ukázala za duben na meziměsíční pokles o 1,2 %, čímž se meziroční dynamika dostala na 6,4 %. Dostavil se další výraznější pokles cen, když v březnu ceny poklesly meziměsíčně o 1,0 %. Dubnový výsledek tak zapadá do dosavadního protiinflačního vývoje. V datech pozorujeme, že jsou cenové tlaky současně tlumeny z poptávkové strany (pokles spotřeby domácností) i z nabídkové strany. Přeneseně z pohledu firem to znamená nižší náklady a horší situaci v poptávce, kdy oba faktory jdou ve směru nižšího růstu cen pro spotřebitele. Ovšem nutno zmínit, že výše zmíněný pohled na náklady je jednostranný, jelikož odhlíží od mzdových nákladů, které dle přicházejících měsíčních dat z průmyslu nabírají tempo. I přesto ale platí, že mzdy navzdory zrychlení tempa růstu, stále pouze dohánějí inflaci. Navíc ziskovost firem je robustní. Za předpokladu, že firmy budou ziskovostí kompenzovat vyšší mzdové náklady, nemusely by mzdy nutně popohánět inflaci.