ČEZ: Novinky z konferenčního hovoru

ČEZ měl včera po výsledcích za 1Q23 konferenční hovor pro analytiky. Většina dotazů mířila samozřejmě na potenciální restrukturalizaci, resp. rozdělení firmy. Management řekl, že za firmu pracuje na variantách, které by nejlépe zachytily možné synergie resp. odstranily nadbytečné náklady a na struktuře, která by všem částem firmy poskytla co nejlepší přístup k externímu financování. Současná struktura je podle managementu zatížena horším přístupem k bankovnímu financování firem s velkým podílem uhelných aktiv. Struktura s oddělenými neuhelnými a uhelnými aktivy by poskytla jasnější možnosti financování jak neuhelné části, tak uhelné. ČEZ bude investory informovat, jakmile bude interní analýza hotova, zatím ale není pevný časový harmonogram. Podpis smlouvy na výstavbu nového bloku v Dukovanech (plánovaný do konce roku 2024) není, vzhledem k platné smlouvě se státem na provedení první fáze projektu, restrukturalizací nijak podmíněn.

Separátně od konferenčního hovoru ČEZ vláda včera dle ČTK řekla, že neplánuje letos podat protinávrh na dividendu, kterou představenstvo navrhlo ve výši 117 Kč/akcii (9,6% hrubý výnos).

Konferenční hovor na nás působí tak, že management firmy nadále sleduje především cíl optimalizace struktury financování firmy s tím, že klíčové je oddělit uhelná aktiva od zbytku firmy. My věříme, že vedlejším cílem je i renesance jádra a aktuální plány na malé modulární reaktory apod. Management vzhledem ke své historické zkušenosti asi nechce do tohoto jaderného příběhu „přibírat“ minoritní akcionáře. Firma ale zřejmě není pod časovým tlakem dukovanského tendru. Může tak brát v potaz i legislativně a časově náročnější možnosti. Na zprávu o dividendě (resp. jejím nezvýšení vládou) již včera akcie firmy v průběhu dne negativně reagovaly, ale následně ztráty smazaly. Jako hlavní důvod nezvýšení vidíme pravděpodobnou snahu firmy udržet si co nejvyšší úroveň hotovosti pro případné budoucí likviditní šoky (jak tomu bylo loni). Celkově bereme vyznění hovoru jako lehce „chladící“ pro sázky na nabídku odkupu minorit ze strany státu. Petr Bártek, analytik České spořitelny