ČNB rozhodla, že sazby se nemění

Jak informoval a krátce komentoval už včera kolega Jirka Polanský v Bleskovce, bankovní rada ČNB se rozhodla ponechat základní úrokové sazby na stávajících úrovních (repo na 7 %).

Pár postřehů z následné tiskové konference s guvernérem Michlem:

• Hlavním (a to proinflačním) rizikem prognózy je možnost, že vláda nepřikročí k výrazným úsporným opatřením.

• HDP letos poroste o 0,5 % a příští rok o 3 %. Inflace bude letos 11,2 a příští rok 2,1% cílem.

• Celkové měnové podmínky jsou nastaveny nejpřísněji za posledních 20 let.

• Při hlasování sice byly 4 hlasy ve prospěch neměnnosti sazeb a 3 hlasy ve prospěch zvýšení sazeb o 0,25 pb, nicméně v diskuzi zazněl i návrh na zvýšení o více než 0,25 pb.

• Na příštím jednání se bude jednat o dvou možnostech: zda je třeba sazby ponechat na stávající úrovni, nebo je zvýšit.

• Očekávání trhu, že ČNB už sazby nezvýší, se nemusejí naplnit, a očekávání, že ČNB brzy začne sazby snižovat, jsou předčasná. 

K poslednímu bodu ještě dodám, že pokles repo sazby od 3q23 (jak jej očekává trh) je obsažen i v základním scénáři nové makro prognózy ČNB. Onen poslední bod tak značí, že bankovní rada ČNB v tuto chvíli vidí budoucí dráhu úrokových sazeb výš než nová prognóza ČNB.

Ještě včera večer se ozval premiér Fiala s tím, že inflaci má na starost ČNB, která by v boji s inflací mohla dělat víc, a že její guvernér by neměl házet vinu na vládu: „pokud vyzývá pan guvernér vládu k tomu, aby konala, tak já říkám, že koná, a ptám se, jestli dostatečné koná také ČNB.“ 

V tomto punktu pan premiér věc trochu příliš personifikoval, protože o tom, že fiskální politika působí v tuto chvíli protiinflačně, se mluví i v psaném prohlášení doprovázejícím rozhodnutí o sazbách, a toto prohlášení je (tedy aspoň oficiálně) výsledkem formulační dohody celé bankovní rady, nikoli dílem samotného guvernéra.

Z mého pohledu jsou rezervy v boji s inflací mnohem větší na straně vlády (viz řada zbytečně plošných loňských programů podpory domácností) než na straně ČNB.

Michal Skořepa, analytik České spořitelny