Dominantním příběhem na trhu je nyní prý stagflace. Samotné akcie ale hovoří jinou řečí. Možná o třech medvědech
Občas tu v souvislosti s děním v ekonomice a na finančních trzích zmiňuji efekt sebenaplňujících se proroctví. Tímto tématem se více zabývá třeba poměrně známý Robert Shiller. Ten klade důraz i na příběhy, které se ve společnosti ve vztahu k ekonomice (ale i mimo ní) vypráví. A následně ovlivňují to, co se skutečně děje. Co se vypráví nyní?
Klasický příklad sebenaplňujících se proroctví vidíme třeba u tenzí v bankovním sektoru. Stát se pak usilovně snaží zabránit tomu, aby se rozjela spirála „běhů“ na banky. Tedy masového vybírání vkladů vyvolané obavami o finanční stabilitu některé banky či bank. A v konečném důsledku tuto stabilitu podkopávající. Podobnou verzí si po finanční krizi prošly některé země na periferii eurozóny, kdy se krize platebních bilancí rychle přetavily v krize dluhové.
Následující graf od BofA ukazuje četnost čtyř významných témat, respektive popisů ekonomiky. Nyní v průzkumech banky jednoznačně dominuje stagflace, která během minulého roku vystřídala příběh ekonomického boomu. A jemu zase předcházela dlouhodobá stagnace*:
Zdroj: Twitter
V grafu je vyznačena ještě četnost příběhu tzv. zlatovlásky. Zde Američané nenaráží na naší verzi této pohádky, ale na to, čemu mi zase říkáme pohádka o třech medvědech, popřípadě ještě O Mášence. Konkrétně na scénu, kde si namísto příliš horké, či studené kaše vybírá tu akorát. V americkém pojetí je tudíž ekonomika zlatovlásky tak akorát – nepřehřívá se, ale využívá rozumně všechny své zdroje. Ekonomové většinou v této souvislosti pracují s mnohem sterilnějšími pojmy, jako je NAIRU.
Nyní populární stagflace je pro akcie nic moc, poměr požadované návratnosti a tempa růstu zisků by při jejím delším trvání byl asi mizerný. Pokud by ale šlo o krátkodobý jev – mírnější recese s „docházející“ vyšší inflací, nemuselo by jít o žádné drama. I tak může být až zarážející, jak vysoko se nachází valuace amerických akcií, když by dominujícím příběhem na trhu byla právě stagflace. Fundamentální finance fiction.
Se současnými valuacemi jsou akcie, zdá se mi, dlouhodoběji naceněny na návrat do pro ně atraktivní verze dlouhodobé stagnace (velmi nízký náklad kapitálu a slušný růst zisků). Nebo nějakou verzi Mášenky, opět se slušným poměrem, požadovaná návratnost/růst zisků. Stále více se v této souvislosti hovoří o potenciálu umělé inteligence. Ale to už je téma samo o sobě.
*Někde jsem viděl překlad „sekulární stagnace“, který sice může vybízet k filozofování nad povahou této stagnace. Ale jsem docela přesvědčen, že tento výraz vzniknuvší již před desítkami let a oživený Larry Summersem byl míněn jako stagnace dlouhodobá.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz