Nynější cyklus
zvyšování úrokových sazeb nicméně již
ČNB podle všeho završila. A i z důvodu vývoje posledních týdnů, zejména tedy v důsledku zmíněných pádů a otřesů
bank v euroamerickém prostoru a jeho důsledků, teď naopak narůstá pravděpodobnost dřívějšího zahájení debaty o úvodním snížení
základní úrokové sazby ČNB. Alespoň tohle si myslí trh. Ke snižování úroků
ČNB by podle něj mělo docházet už od letošního
léta. Což je, opět, poměrně optimistický předpoklad. Jednotliví
bankovní radní
ČNB proto poslední dobou varují, kudy chodí, že trh to vidí příliš optimisticky a že tak rychle úroky dolů nepůjdou. Jak vidno, trhy – tedy investoři – u nás i ve světě nyní zhusta sází na to, že krach
Silicon Valley Bank nebo nucené převzetí kolabující
Credit Suisse už ve svém důsledku prostě centrálním
bankám dále příliš nedovolí utahovat měnové podmínky a zvedat úroky – protože by pak hrozily pády dalších
bank a širší
bankovní krize.
Tento optimistický
pohled trhů opodstatňuje aktuální dění v
USA. Tam právě začala druhá vlna masivního odlivu vkladů z
bank, jak říká
britská banka Barclays. Tentokrát podle ní
američtí střadatelé vyvádějí své peníze z
bank zejména do
fondů peněžního trhu, tedy třeba do krátkodobých vládních
dluhopisů. Ty jsou citelně lépe úročeny než vklady.
Banky proto budou muset nahoru s úroky na vkladech. Otázka ale je, zda samy mají na navýšení úročení vkladů kde brát. Může se ukázat, že ne. Potenciálně je proto v
USA kolapsem ohroženo bezmála 190
bank, uvádí nová studie tamního Národního úřadu ekonomického výzkumu.
Jeden příklad za všechny. Velký
americký finanční
dům Charles Schwab v těchto dnech čelí masivnímu odlivu vkladů. Dvakrát silnějšímu, než se předpokládalo.
Banka Morgan Stanley mu proto poprvé po sedmi letech zhoršuje hodnocení a citelně snižuje očekávanou cenu jeho
akcií. Charles Schwab už zdaleka není jen jedna z největších makléřských
firem v
USA, ale také plnohodnotná
banka, jež se dokonce vejde do první desítky největších
amerických. Panuje obava, že finanční
dům Schwab bude muset pod tlakem prodat dlouhodobé
dluhopisy, které drží, aby měl peníze na
výplatu vkladů. Potíž je, že ony
dluhopisy nakoupil v čase extrémně nízkých
úrokových sazeb. S
růstem úroků v režii
americké centrální banky cena těch
dluhopisů citelně klesá, takže pokud by je Schwab prodal před termínem splatnosti, zaznamená značnou ztrátu. Takovou, jež dost možná masově vyděsí jeho klienty i akcionáře, jako tomu bylo v případě zkrachovalé
Silicon Valley Bank.
Paradoxně tak jsou nyní pády a problémy euroamerických
bank a finančních institucí pro trhy do značné míry dobrou zprávou, jakkoli to zní i cynicky. Pokud totiž pády
bank nebudou tak závažné, aby vedly k výrazné
recesi, přičemž zároveň ovšem přimějí
centrální banky ukončit utahování své měnové
politiky dříve, trhy budou maximálně spokojené. Ostatně, toto optimistické očekávání odráží právě i zmíněný kurs
koruny.
Zatím trh v souhrnu čeká, že
základní sazba ČNB zakončí svoji pouť letošním
rokem nejpravděpodobněji o jeden
procentní bod níže, tedy na úrovni šesti procent. Výraznějšího snížení se pak dočká v příštím
roce, kdy by mohla klesnout až k úrovni tří procent.
Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity
Bank
TRINITY BANK
Trinity Bank působí na finančním trhu již 25 let a vznikla transformací Moravského Peněžního Ústavu – spořitelního družstva. Má více než 92 000 klientů a její bilanční suma přesahuje 65 miliard Kč.
Trinity Bank se specializuje na privátní a korporátní bankovnictví, u fyzických osob se zaměřuje především na vkladové a spořicí produkty, které nabízejí nadstandardní zhodnocení úspor.
Více informaci na: www.trinitybank.cz