Ranní okénko - Inflace, navzdory snížení, nedá ECB možnost pauzy

Dnešní ekonomická data dorazí z Česka, Německa, Eurozóny i USA. V tuzemsku se bude jednat pouze o finální odhad výkonu ekonomiky v 4Q22. Podle dostupných měsíčních dat nepočítáme s revizí a očekáváme, že bude potvrzen pokles HDP o 0,4 % mezikvartálně. V Německu byl před několika minutami zveřejněn údaj o únorových maloobchodních tržbách. Dostavil se pro finanční trh nečekaný pokles meziměsíčně reálně o 1,3 %, přičemž medián odhadu byl nastaven na +0,4 %. Pokles se dostavil také nominálně, o 0,5 %. Jedná se informaci, že slabá poptávka, která brzdila ekonomiku již v závěru roku, pokračovala i během letošního prvního kvartálu. Pro euro se jedná o negativní zprávu (kvůli vyšší šanci recese) a ani ze strany inflace v eurozóně by dnes nemuselo dojít k impulzu k posílení. Důvodem je, že inflace v Německu skončila víceméně v souladu s odhadem, zatímco ve Španělsku byla nakonec meziroční míra o 0,6 procentního bodu nižší. Překvapení pro eurozónu je tak nastaveno spíše ve směru nižší než očekáváné inflace, což snižuje riziko jestřábí reakce trhu. Medián očekávání inflace je nastavený na meziročních 7,1 % z 8,5 %. To ale neznamená, že si ECB může oddychnout. Důvodem očekávaného výraznějšího poklesu meziroční míry inflace je nižší příspěvek cen energií. Ty jsou z jádrové míry inflace vyloučeny, což znamená, že domácí cenové tlaky v kategoriích jako například služeb, patrně setrvají robustní. To mimochodem ukazuje i výsledek inflace ve Španělsku, kde celková inflace sice poklesla o zmíněný 0,6 procentní bod, nicméně jádrová inflace byla nižší jen o 0,1 procentního bodu. Vývoj inflace tedy indikuje jistou míru setrvačnosti, se kterou počítá i naše prognóza. Navíc s přihlédnutím k utaženému trhu práce ve výsledku očekáváme, že ECB bude dále zvyšovat úrokové sazby při bedlivém monitorování situace likvidity na bankovním trhu.  

Futures kontrakty na S&P 500 a Euro Stoxx50 jsou dnes ráno v plusu a stejně tak i akciový trh v Asii. Start do posledního dne týdne je tak pro akciový trh optimistický. Investoři tím pádem ukazují dávku optimismu v těžkém období narůstajících úrokových sazeb a obav ze situace na bankovním trhu. Výnosy amerických vládních dluhopisů byly během ranního obchodování v Asii relativně stabilní a stejně tak dolar.