Philip Morris ČR: Mírný růst čistého zisku za rok 2022, navržena meziročně stabilní dividenda 1310 Kč/akcii

PMČR dnes reportoval výsledky za rok 2022. Tržby za rok 2022 vzrostly o 11 % r/r na 20 948 mil. Kč díky vyšším objemům zahřívaných tabákových výrobků (HEETs) a silným tržbám ze služeb s růstem o 8,4 % r/r na 2 410 mil. Kč, což bylo podpořeno přesunem výrobních kapacit mateřské společnosti z ukrajinské továrny v Charkově. Tržby naopak negativně ovlivnil pokračující pokles prodaných objemů cigaret.

Celkové prodané objemy tabákových výrobků společnosti poklesly meziročně o 2,7 % r/r v důsledku poklesu o 4,4 % v Česku a růstu o 0,6 % na Slovensku. Pokles objemu v Česku přišel s poklesem tržního podílu o 170 bb na 40,1 %, přičemž celkový trh v ČR z hlediska objemů byl stabilní. Pokles tržního podílu pro PMČR byl způsoben přibližně 13% poklesem objemů cigaret (ovlivněným výpadky ve výrobě, ukončením značky Philip Morris a jejím sloučením s Chesterfield, přesunem spotřebitelů k zahřívanému tabáku), zatímco celkový trh s cigaretami v ČR klesal kolem 5%. Pokles objemů cigaret mírnil růst objemů HEETs s růstem tržního podílu o 2,3 pb na 13,4%. Na Slovensku se podíl HEET zvýšil přes 3pb na 15,5%.

Společnost uvedla, že problémy s dodávkami některých vstupů a hotových výrobků během 1. až 3. čtvrtletí 2022 ovlivnily as 5 % objemu cigaret a 3 % objemu zahřívaných tabákových výrobků. Situace se ve 4Q22 stabilizovala a problémy s dodávkami nyní nejsou viditelné.

Povozní zisk klesl meziročně o 2,8 % r/r na 4 243 mil. Kč i přes 11,5% růst hrubého zisku kvůli silnému růstu prodejních a administrativních nákladů kolem 25%, určitý vliv měl i posilující kurz koruny. Bez vlivu kurzových změn byl pokles EBIT meziročně nižší, na úrovni 1,4%.

Čistý zisk vzrostl o 3,4 % r/r na 3 636 mil. i přes pokles provozního zisku, a to díky silnému pozitivnímu dopadu úrokových výnosů, pramenícího z velké čisté hotovostní pozice těžící z vysokých úrokových sazeb v Česku. Konsolidovaný zisk na akcii byl 1324 Kč. Návrh na dividendu je na meziročně stabilní výši 1310 Kč (což implikuje 7,4 % dividendový výnos a 99 % výplatní poměr). Valná hromada, která bude schvalovat dividendu se bude konat 28. dubna, rozhodný den na dividendu je 10. května.

Výsledky hodnotíme mírně negativně, kdy jsme především očekávali o něco vyšší čistý zisk a vyšší návrh dividendy než meziročně stabilních 1310 Kč/akcii. Oproti našim odhadům byl zisk nižší kvůli silnějšímu růstu provozních nákladů, zatímco tržby byly mírně nad našimi odhady. Výsledky byly negativně ovlivněny některými jednorázovými vlivy jako výpadky dostupnosti surovin, jež by se v roce 2023 neměly opakovat, na druhé straně byly také silně pozitivně ovlivněny výrazně vyšším úrokovým výnosem, kde lze do budoucna čekat také jeho pokles s poklesem úrokových sazeb ČNB. Z dlouhodobého hlediska bude letos podstatné sledovat jaká bude konečná podoba návrhu na zvyšování tabákových spotřebních daní v ČR v dalších letech. Poslední informace hovoří o 5-10% ročním růstu zdanění, což by dále tlačilo na pokles objemů prodejů cigaret, jež by nemusel být kompenzován růstem tržního podílu HEETs. Firma v roce 2023 také očekává růst cen energií. Celkově firma bude i v roce 2023 čelit náročnému prostředí a nevidíme moc důvodů podporujících letos akcie firmy výrazněji výše. Dividendový výnos je nicméně nadále solidní a vidíme jeho udržení nad 7% (vůči aktuální ceně akcií) i výhledově.
Jan Šafránek, analytik České spořitelny

Okomentovat na facebooku