Colt CZ: Výsledky za r. 2022 nad odhady, ale smíšený výhled na letošní rok, divi 30 Kč

Společnost Colt CZ Group (dříve CZG) dnes zveřejnila vybrané předběžné hosp. výsledky za loňský rok. Tržby rostly meziročně o 36,5 % na 14,59 mld. Kč, nad očekáváním trhu 14,2 mld. a u horního okraje výhledu managementu (14,0 – 14,6 mld.). Zdrojem růstu byl nárůst počtu prodaných zbraní o 10,5 % r/r, lepší produktový mix ve prospěch dlouhých palných zbraní a také efekt konsolidace amerického Coltu v květnu 2021. Nejvíce zbraní se prodalo v USA (podíl 47,9 %), ale podíl tohoto trhu klesá kvůli rychlejšímu růstu v jiných regionech (ČR, Asie, Kanada). Upravený zisk před odpisy EBITDA rostl ještě rychleji o 55,2 % na 3,365 mld. Kč, nad výhledem managementu 3,0 – 3,3 mld. Kč a nad odhadem trhu 3,14 mld. Marže zisku EBITDA meziročně přidala 2,9 proc. bodu, hlavně díky první polovině roku, kdy se ještě méně projevovala nákladová inflace. Očištěný čistý zisk společnosti přidal 96 % r/r na 2,28 mld. Kč, nad očekáváním trhu 1,8 mld. i nad naším očekáváním 2,06 mld. Kromě růstu zisku EBITDA k rychlému růstu čistého zisku přispěly i zisky ze zajišťovacích derivátových operací na finanční úrovni. Představenstvo firmy navrhne vyplatit ze zisku r. 2022 dividendu 30 Kč na akcii (loni 25 Kč), blízko našeho odhadu 31,5 Kč. Tato dividenda nyní představuje hrubý div. výnos 5,1 %.

Společnost představila výhled na r. 2023 ve třech scénářích – pesimistický, neutrální a „Group Ambice“. Střední neutrální scénář počítá letos s tržbami 16,1 – 16,5 mld. Kč (+10,4 – 13,1 % r/r) a upr. ziskem EBITDA 3,4 – 3,6 mld. Kč (+1 – 7 % r/r). To je z hlediska tržeb mírně nad naším odhadem 16,16 mld., ale na zisku EBITDA pod naším odhadem 3,7 mld. Nicméně, tento neutrální scénář je nad současným tržním odhadem dle agentury Bloomberg, jenž počítá s tržbami 15,8 mld. a ziskem EBITDA 2,96 mld. v letošním roce. Dále, pesimistický scénář managementu odhaduje zisk EBITDA na 3,1 – 3,3 mld. (-7,9 až -1,9 % r/r) a ambiciózní scénář na 3,6 – 3,8 mld. (+7 – 12,9 %). Důvodem pro představení scénářů je skutečnost, že firma čelí významné nejistotě ve vývoji amerického komerčního trhu, který prochází zpomalením, a dále nákladové inflaci a dílčím výpadkům ve vstupních komoditách. Podle gen. ředitele J. Drahoty bude firma chtít posílit pozici v armádních zakázkách, kde podle něj po začátku války na Ukrajině došlo ke skoku v potenciálu. Společnost podle nás představila silné výsledky za loňský rok a také výhled, který je ve středním scénáři nad odhadem trhu. Nicméně jsme názoru, že připuštění možnosti i nepříznivého scénáře poklesu zisku EBITDA letos může na čas zvýšit nejistotu investorů. Celkově proto hodnotíme report neutrálně. Colt CZ pořádá konf. hovor dnes v 10:00.