PMČR: Celoroční výsledky nabídnou slušnou dividendu - Odhady výsledků

Den zveřejnění: Úterý 28. března 2023

Očekávané výsledky hospodaření: Philip Morris ČR (PMČR) pravděpodobně potvrdí trend posledních kvartálů v podobě poklesu podílu na trhu klasických cigaret. Nicméně aspoň do jisté míry by to mohl kompenzovat prodej nových technologií, respektive zahřívaných náplní. V tomto případě předvídáme další nárůst tržního podílu. Je pravděpodobné, že PMČR zveřejní návrh dividendy ze zisku minulého roku. Odhadujeme výplatu ve výši 1 330 CZK na akcii.

Hospodaření: Předpokládáme, že by celkové výnosy za druhou polovinu roku 2022 měly vzrůst v meziročním srovnání o +9,9 % na 10,97 mld. CZK. Je pravděpodobné, že bude pokračovat pokles prodejů klasických cigaret, a naopak poroste podíl bezdýmných produktů. Tím dojde k dalšímu snížení mezery v tržním podílu obou kategorií. Podíl klasických cigaret by se měl snížit na asi 27 %, zatímco zahřívané náplně svůj podíl zvýší přes 12 %. Tady pravděpodobně dochází k jisté kanibalizaci, kdy zákazníci, nebo aspoň jejich část, klasických produktů migrují k novým technologiím. Podobnou situaci předpokládáme také na slovenském trhu. Počítáme s poklesem tržního podílu klasických cigaret k úrovni 40 % a růstem bezdýmných k 15 %. Téměř jistě, tak jako v první polovině minulého roku, dojde k růstu provozních nákladů (administrativní, distribuční). Provozní zisk odhadujeme na 2,32 mld. CZK, což by znamenalo meziroční růst o 1,9 %. Růst čistého zisku byl měl dosáhnout mírných +1,3 % na 1,81 mld. CZK.

Čistý zisk za celý rok 2022 by odhadujeme na 3,64 mld. CZK (to odpovídá EPS 1 326 CZK).

Dividenda: PMČR je v očích investorů dividendový příběh. Tradičně vyplácí celý svůj nekonsolidovaný čistý zisk. S přihlédnutím k reportovaným výsledkům za H1 22 plus náš odhad za druhou polovinu minulého roku by mohla být dividenda ze zisku 2022 ve výši 1 330 CZK na akcii. To odpovídá hrubému výnosu +7,6 %. Dividendu musí schválit akcionáři na valné hromadě, která by se mohla konat na konci dubna (loni 27. 4. 2022).