ČEZ: Silné čtvrtletí, výsledky nad všemi odhady, výhled na vysokou dividendu - Komentář k výsledkům hospodaření

Výsledky za čtvrté čtvrtletí překonaly všechny odhady a jsou podstatně lepší v meziročním srovnání. EBITDA za Q4 vzrostla o výrazných 169 % na 42,3 mld. CZK a čistý zisk o 383 % na 26,1 mld. CZK. Za celý rok překonal ČEZ své projekce. To naznačuje vysokou dividendu s výnosem přes +11 %.

Skupina ČEZ v roce 2022 vydělala přes 80 mld. Kč, českému státu odvede letos více než 100 miliard 

Za čtvrtý kvartál dosáhl ČEZ růstu tržeb o +7,8 % na 77,4 mld. CZK. Zásadní byl sektor Výroba. Pozitivní byly vysoké realizované ceny elektřiny a zejména zisky z tradingu (9,1 mld. CZK). Ty se bohužel nedají odhadovat. Celková výroba klesla o 8 % (y/y), z toho v jaderných elektrárnách -3 % a uhelných -17 %. To ale bylo více něž kompenzováno zmíněnou vyšší cenou a obchodováním. EBITDA vzrostla v meziročním srovnání o +169 % na 42,3 mld. CZK. Čistý zisk je 28,4 mld. CZK (3,2 mld. CZK před rokem). Očistěný čistý zisk dosáhl 26,1 mld. CZK (+383 % y/y). Odchylka proti reportovanému čistému zisku je na rozdíl od minulých let, kdy byly zaúčtovány odpisy aktiv, zvýšení hodnoty dceřiných Severočeských dolů (impairment release).

Za celý rok dosáhl ČEZ celkových tržeb 288,5 mld. CZK (+27 % y/y). EBITDA vzrostla o 108 % na 131,6 mld. CZK a upravený čistý zisk na 78,4 mld. CZK. Jde o nejlepší výsledky v historii firmy. Tyto výsledky překonaly projekce ČEZu na EBITDA 115-125 mld. CZK a očistěný čistý zisk 65-75 mld. CZK. U EBITDA překonala oznámená čísla cíl o téměř 10 % (střed) a u čistého zisku o 12 %.

Zadlužení: Na konci roku 2022 bylo zadlužení 1,2x (čistý dluh / EBITDA), což je pokles ve srovnání s koncem minulého roku (1,8x). Tuto úroveň považujeme za nízkou.

Projekce: Výhled vedení ČEZu na tento rok (2023) je beze změny. EBITDA 105-125 mld. CZK a očištěný čistý zisk 30-40mld. CZK. To naznačuje dividendu 45-59 CZK na akcii. Za meziročním poklesem u EBITDA by měla být absence vysokých zisků z tradingu z roku 2022 a u čistého zisku pak negativní dopad speciálních daní.

Dividenda:Návrh na distribuci dividendy ze zisku za minulý rok nezazněl. Nicméně za stávající dividendové politiky vyplácet 60-80 % upraveného čistého zisku by při horní hranici byla dividenda 117 CZK. To znamená vysoký hrubý výnos +11,3 %.

V optimistickém scénáři, si umíme představit, že by mohlo dojít i ke 100% výplatě. V tomto případě by to byla výplata téměř 146 CZK na jednu akcii a výnos nevídaných 14,1 %.

Autor: Bohumil Trampota