Nový výhled na Fed počítá se zvýšením sazeb ještě dvakrát o 25 bps a dost - Rozbřesk
V USA se po bankovní mini-krizi pomalu usazuje zvířený prach a únorová inflační data jsou venku. Nastal tak čas si říct, jak zrevidovat výhled na úrokové sazby Fedu...
Předně hned na počátku je třeba si uvědomit, že pokud by o víkendu nezkrachovaly dvě americké banky, tak se dnes o revizi politiky Fedu vůbec nebavíme a trpělivě čekáme na to, až příští středu večer americká centrální banka zvedne sazby o 50 bazických bodů a publikuje velmi jestřábí prognózu. Únorová americká inflační data totiž sice uklidnila situaci v tom smyslu, že skutečnost byla blízko tržním odhadům, ale jinak to nebylo vůbec veselé čtení.
Například pokud se podíváme na jádrovou inflaci očištěnou o bydlení a volatilní ceny ojetých automobilů, tak tato důležitá inflační složka rostla meziměsíčně o vysokých 0,4 % (bereme-li v úvahu sezóně očištěná data). Nejenže jde v tomto případě o nejrychlejší růst tohoto cenového subindexu za posledních šest měsíců, ale navíc přepočítáno na roční bázi to implikuje, že ta část inflace, kterou by Fed mohl kontrolovat, roste okolo 5 %. A to samozřejmě není v souladu s dvouprocentním inflačním cílem.
Nicméně politika Fedu není jen o naplňování cíle cenové stability. Vedle dalšího cíle v podobě plné zaměstnanosti, je zde i klíčový cíl finanční stability. Ta pokud je ohrožena, tak začíná být automaticky nadřazena ostatním dvou cílům. Z tohoto důvodu trh správně zcela odmazal možnost, že by Fed příští týden zvýšil sazby o +50bps. Nyní půjde o to, zda-li se situace v americkém finančním sektoru natolik uklidní, aby se vytvořil prostor zvýšit úroky alespoň o +25bps.
My sázíme na další zklidnění, a tudíž na to, že Fed si bude chtít zachovat “proti-inflační” tvář a sazby zvýší. Díváme-li se pak alespoň do druhého kvartálu, tak (jádrová) inflace zůstane velmi vysoko, přičemž vykazovaný růst (za 1. kvartál) bude rovněž silný, což bude centrální banku nutit k tomu, aby v cyklu zvyšování sazeb ještě pokračovala. Velmi pravděpodobné je tudíž podle nás i zvýšení sazeb Fedu ještě o dalších +25bps na počátku května. Další výhled je však podle nás velmi nejistý, a to oběma směry (tedy nahoru i dolů). Jinak řečeno - terminální sazbu Fedu v tomto cyklu vidíme aktuálně na úrovni 5,0 - 5,25 %. V dubnu či spíše v květnu si bude dobré toto cvičení zopakovat a říci si co dále.
TRHY
Koruna
Koruna sice včera otestovala hranici 23,80 EUR/CZK, zmírnění napětí v americkém finančním sektoru a s tím spojený pokles rizikové averze však přinesly jistou úlevu i na korunový trh. Na druhé koleji tentokrát zůstala domácí makro data, konkrétně výsledek lednového maloobchodu, který dopadl mírně lépe, než se čekalo – meziročně sice pokračuje propad reálných tržeb (-7,7 %), ale v meziměsíčním srovnání byl vykázán mírný růst (+0,3 %), což může být první vlaštovka stabilizace spotřeby domácností. Dnes přijdou na řadu výrobní ceny za únor, které naznačí sílu cenových tlaků v primárních okruzích.
Eurodolar
Americké regionální banky se včera sice zotavovaly, ale dolaru se i tak nedařilo. Ostře sledovaná inflační data byla blízko očekávání trhů, což přineslo spíše úlevu. Americká výnosová křivka však žije v obrovském napětí a navzdory vysoké jádrové inflaci se již nevrací ke scénáři agresivního Fedu.
Pozornost se tak pomalu přesouvá k ECB, která by zítra měla zvyšovat úrokové sazby. V reakci na americké finanční otřesy některé evropské banky přestaly počítat s tím, že by ECB setrvala u záměru zvýšit sazby o 50 bazických bodů. My si to však nemyslíme, výhled na terminální úroveň depo sazby v tomto cyklu jsme redukovali níže.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz