Philip Morris ČR (Držet, 12m cíl 18 349 CZK) - Dividendový příběh pokračuje, zvyšujeme cílovou cenu na 18 349 CZK (Analýza společnosti)

Investiční doporučení: Zvyšujeme cílovou cenu pro akcie společnosti Philip Morris ČR na 18 349 CZK a vydáváme doporučení Držet. Předchozí cílová cena a doporučení byly 18 183 CZK a Koupit.PMČR je lídrem v segmentu tradičních cigaret, a to na obou svých trzích, jak v České republice, tak na Slovensku. Rychle také roste podíl nových, zahřívaných technologií. Mimo to má tradičně silnou bilanci bez dluhů. Dále mezi své akcionáře distribuuje celý čistý zisk, což znamená vysokou dividendu. Rizikem je samozřejmě utahování regulace prodeje cigaret a kouření. Taky počítáme s růstem spotřebních daní na zejména zahřívané produkty. Obojí pravděpodobně povede ke růstu cen výrobků PMČR s možným dopadem na poptávku.

Předpokládáme, že se potvrdí trend růstu tržního podílu nových technologií (např. IQOS / HEETS). To by mělo být patrné na obou mateřských trzích společnosti (ČR & SK). V našich projekcích předpokládáme nárůst tržního podílu PMČR v tomto sektoru na 20 % z 12,0 % a 14,4 % (ČR & SK). Vzhledem k tomu, že investoři vnímají PMČR jako dividendový titul, bude velmi sledovaný návrh dividendy ze zisku minulého roku (2022). Očekáváme distribuci 1 320 CZK na jednu akcii. To by odpovídalo hrubému dividendovému výnosu +7,7 %.

Ocenění společnosti: K valuaci společnosti Philip Morris ČR jsme použili model diskontovaných dividend. Naše projekce dividend jsme diskontovali v období 2022 až 2030. Odhady jsme diskontovali při použití ceny kapitálu 9,3-8,6 % pro sledované období a 8,6 % pro terminální fázi při dlouhodobé míře růstu 0 %. Cílovou cenu jsme stanovili na
18 349 CZK na akcii. To odpovídá +6,7 % prémii ve srovnání se současnou tržní cenou, celkový potenciální výnos včetně dividendy je +14,4 %. To odpovídá doporučení Držet, kdy je celkový odhadovaný výnos 0-15 %.

Philip Morris ČR se obchoduje na P/E 12,7x (e2023) a EV/EBITDA 9,8x (e2023). Medián sektoru je 9,9x respektive 7,2x. To znamená, že se PMČR obchoduje s prémií vůči srovnatelným společnostem v sektoru. U násobku P/S (e2023) je mírná sleva. Kromě toho PMČR nabízí vysoký dividendový výnos (7,7 % vs 6,8 %), který je nad mediánem konkurentů.

Autor: Bohumil Trampota