Termity rozežraná rozvaha - Výsledky Lowe's

Prodejce vybavení pro kutily zvedl své tržby o 5 % yoy na 22,4 mld. USD při mírně vyšším konsensu. Meziročnímu růstu však napomáhal také 14. extra týden a i proto comparable sales, neboli tržby z prodejen otevřených déle než jeden rok, poklesly o 1,5 % (kons. +1 %; Home Depot -0,3 %). Hrubá marže se lehounce zúžila na 32,3 % (-50 bps yoy; kons. 32,9 %). Čistý zisk na akcii upravený o jednorázové položky (náklady spojené s odprodejem kanadského řetězce) vyskočil nahoru o 30 % yoy na 2,28 USD překonávajíce konsensus o cca 5 centů. Zásoby zvolnily tempo růstu na 5 % yoy, s čímž počítal i trh.

Výhled na další kalendářní rok se drží konsensu a počítá s tržbami kolem 90 mld. USD (-7 % yoy) a čistým ziskem na akcii mezi 13,6 až 14 USD (+0 % yoy). Comparable sales sklouznou dle plánu níž o 2 %, avšak to je zásluha 52týdenního roku (2022 měl 53 účetních týdnů).

Na závěr ještě přesuneme pozornost investora na stav rozvahy, který se nám jeví trochu problematický. Společnost momentálně pracuje se záporným vlastním kapitálem až 14 mld. USD, což je zásluha postupně klesajícího nerozděleného zisku (meziročně až -10 mld. USD na -15 mld. USD). Jak k tomu došlo? Čistý zisk společnosti není od začátku korony dostatečný k pokrytí dividend a štědrých buybacků. V minulém fiskálním roce vygeneroval Lowe’s sice 6,4 mld. USD čistého zisku, nicméně dividendy spolkly 2,4 mld. USD a buybacky až 14 mld. USD. Finance na odměňování akcionářů získala firma samozřejmě agresivním nabíráním dluhu, který dosahuje již 33 mld. USD (+9 mld. USD yoy; hotovost 1,3 mld. USD). Proti situaci před koronou je dluh v podstatě dvojnásobný.

Poměrové ukazatele jako provozní zisk k úrokovým nákladům vypadají pořád dobře, takže není nutno bít na poplach. Provozní zisk je ostatně proti roku 2019 také dvojnásobný. Nicméně asi by bylo načase osekat buybacky, jelikož tento stav není dlouhodobě udržitelný. Obzvlášť pokud by došlo k recesi a poklesu výdajů spotřebitelů na domácí práce případně k propadu realitního trhu. Přes optiku stavu rozvahy se tudíž jeví jako lepší investice Home Depot, i když má o něco vyšší valuační násobky (P/E 24 18,5x).

Akcie po výsledcích klesají o více než 5 %.