British Petrol (BP), stále nedosáhla úrovni z před pandemie
British Petrol (BP), stále nedosáhla
úrovni z před pandemie
Společnost
BP (NYSE:BP) nepatří v poslední době k těm nejúspěšnějším ropným společnostem.
Počínaje havárií ropné plošiny Deepwater Horizon akcie BP výrazně zaostávaly za
mnoha svými energetickými konkurenty. I když společnost BP tuto kapitolu své
historie uzavřela, zůstala ve svém odvětví zaostávající. V současné době se
akcie obchodují níže než před začátkem pandemie, což je poměrně překvapivé
vzhledem k nárůstu cen ropy a zisků v odvětví, který jsme od té doby
zaznamenali.
To
vede k otázce: Jsou akcie BP v nemilosti z dobrého důvodu, nebo je zde trh
zásadně špatně oceňuje? Pravděpodobne je to od obojího trochu. BP má určité
problémy, které si způsobila sama, ale je zde dost hodnoty - jak relativní, tak
absolutní - na to, aby podpořila býčí postoj pro příštích několik let.
Relativní ocenění je pro BP
nejpádnějším argumentem
Za
posledních pět let se akciím velkých amerických ropných společností dařilo
poměrně dobře. Exxon Mobil (XOM) si nyní včetně dividend připsal 72 % a Chevron
(CVX) 78 %.
Zčásti
je to způsobeno faktory specifickými pro danou společnost. Společnost Exxon
Mobil například koncem roku 2010 vsadila ve velkém na svůj nový program vrtů v
Guyaně, a to i přesto, že většina ostatních ropných konkurentů ztratila během
tohoto dlouhého poklesu cen vůli investovat do rizikovějších ropných projektů.
Společnost Exxon je nyní za tento prozíravý podnik v Guyaně bohatě odměněna.
Naproti tomu společnost BP zaznamenala ze svých nedávných investic do
alternativních zdrojů energie méně velkolepé zisky.
I
tak se však rozdíl ve výkonnosti poměrně zvětšil. Do konce roku 2021 se ceny
akcií příliš nerozcházely. V roce 2022 však akcie společností Exxon a Chevron
prudce vzrostly, zatímco akcie BP se téměř nikam neposunuly.
To
nelze přičítat pouze ziskům. Společnost BP dosáhla v roce 2022 ohromných
provozních výsledků. Nyní generuje mnohem více volného peněžního toku než
kdykoli v předchozím desetiletí:
Spíše
se domníváme, že rozdíl v ocenění byl způsoben tím, že investoři platili prémii
za americké akcie oproti evropským, zejména proto, že evropská ekonomika byla v
roce 2022 zasažena řadou velkých negativních událostí.
Nyní,
když americký dolar začal klesat ze svých nedávných maxim a kapitál opět proudí
do mezinárodních akcií, bychom však mohli být svědky výrazného uzavření tohoto
oceňovacího rozdílu mezi americkými a mezinárodními ropnými akciemi. Ani v
tomto případě se zdaleka nejedná pouze o fenomén společnosti BP.
V
posledních měsících jsme byli svědky toho, že hlavní ropné společnosti v Kanadě
a Jižní Americe, mimo jiné i na dalších trzích, si vedly špatně, i když akcie
Exxon Mobil právě v lednu zaznamenaly nová historická maxima. V relativním
vyjádření bychom očekávali, že americké ropné společnosti budou v roce 2023
dosahovat horších výsledků než jejich zahraniční kolegové, což vytvoří
příležitost pro takové společnosti, jako je BP, aby se těšily z výkonnosti,
která překoná trh.
Přesvědčivé je i absolutní
ocenění
Nejde
jen o to, že akcie BP jsou levné ve srovnání s akciemi společností jako Exxon
nebo Chevron, ale jsou atraktivní i na absolutní bázi.
Analytici
předpokládají, že společnost za celý rok 2022 vydělá 8,87 USD na akcii, což
představuje čtyřnásobek současného zisku. Analytici vidí pokles zisku na 6,60
USD v roce 2023 a 6,04 USD v roce 2024, což by znamenalo poměr P/E 5,3, resp.
5,8 pro tyto roky. Bez ohledu na to mohou být tyto odhady příliš nízké. Rádi
bychom zdůraznili, že všech 11 nedávných revizí zisků bylo směrem nahoru,
protože analytici upravují své modely tak, aby odrážely příznivější střednědobou
situaci v energetice.
Jen
v letech 2022 až 2024 by měla společnost BP dosáhnout zisku zhruba 21 USD na
akcii. Navzdory této skutečnosti se dnes akcie prodávají za pouhých 35 USD.
Bez
ohledu na to, jak negativní názor můžete mít buď na investice BP do
obnovitelných zdrojů energie, nebo na dlouhodobý výhled pro ropu a zemní plyn,
je těžké přijít o příliš mnoho peněz zaplacením 35 USD za společnost, která v
průměru vydělává kolem 7 USD/akcii ročně.
Společnost
BP si stanovila jedny z nejagresivnějších cílů v oblasti zavádění kapacit pro
výrobu energie z obnovitelných zdrojů v rámci své srovnatelné skupiny.
Na
konci roku 2010 se to mohlo zdát konkurenceschopné nebo dokonce lepší než další
investice do ropy a zemního plynu vzhledem k poklesu cen energií v tomto
období.
V
roce 2023 je však vzhledem k prudkému nárůstu cen ropy a rafinovaných produktů
těžší nadchnout se pro skromné výnosy z obnovitelných zdrojů energie.
Energetické firmy, které se držely svého výpletu, jsou dnes trhem odměňovány ve
srovnání s firmami, které více vsadily na nízkouhlíkové zdroje energie.
Kromě
velkých investic do alternativních zdrojů energie vrací společnost BP
akcionářům velké množství kapitálu. V loňském roce zvýšila dividendu o 10 %.
BP
a obnovitelné zdroje
Nedávný
článek ve Wall Street Journal odhalil, že generální ředitel BP Bernard Looney
není spokojen s dosavadními výnosy společnosti z investic do obnovitelných
zdrojů.
BP
údajně zúží své zaměření v rámci projektů zelené energie a pokusí se uklidnit
investory, kteří se obávají, že se společnost příliš rozprostřela. Zpráva o
výsledcích hospodaření společnosti BP z tohoto týdne může vnést trochu světla
do případné strategické změny. Jakýkoli náznak většího zaměření na dividendu
nebo program zpětného odkupu by mohl akcie do budoucna oživit.
Závěr?
Akcie
BP se zde nacházejí v zajímavé pozici vzhledem k energetickému průmyslu. Podle
našeho názoru dnes nejsou z velkých energetických firem ani nejlevnější, ani
nejexponovanější. A mnozí investoři si pochopitelně nejsou jisti agresivnějším
přechodem BP na čistou energii na rozdíl od většiny jejích kolegů v odvětví.
Nicméně
v porovnání s jinými jmény v odvětví, jako je například Exxon Mobil, kde se
akcie již pohybují blízko čerstvých historických maxim, mají akcie BP velkou
relativní hodnotu.
Z
tohoto důvodu dnes vidíme akcie BP jako vhodnou příležitost k nákupu.
Stejně
jako většina energetického sektoru má BP dobré předpoklady k tomu, aby v
budoucnu dosáhla významných kapitálových zisků, rozsáhlého programu zpětného
odkupu a značné dividendy. To by mělo většině investorů bohatě stačit.
Mercurius Pro
Mercurius Pro, o. c. p., a. s. vznikl v roce 2018 a jeho tým má bohaté zkušenosti z předchozího působení jak v českých, tak zahraničních makléřských domech, investičních bankách a dalších finančních institucích. Poskytujeme profesionální služby pro začínající, pokročilé i institucionální investory. Naší vizitkou jsou letité zkušenosti a výsledky naší práce.
Pro investory, kteří nemají velké zkušenosti, případně jsou limitováni časem, nabízíme konzultace s makléřem či pasivní přístup k investicím skrze řízená portfolia. Zkušený investor uvítá širokou paletu nástrojů FX, komoditního, finančního i akciového trhu, včetně derivátů. Lehce si tak může z naší nabídky vytvořit své široce diverzifikované portfolio. Profesionálním a korporátním investorům nabízíme produkty a podmínky upravené dle jejich požadavků.
Více informací najdete na: www.mercurius.pro
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz