Týden na finančních trzích v režii centrálních bank je u konce (Komentář)

Americký Fed ve středu doručil očekávané zvýšení úrokových sazeb o 25 bb. V prohlášení a na tiskové konferenci americká centrální banka zároveň signalizovala, že přijdou další takové kroky. Lehce holubičí vyznění tiskové konference dnes však více než kompenzoval americký NFP report. Počet nových pracovních míst v lednu dosáhl 517 tis., zatímco tržní konsenzus činil 189 tis. Míra nezaměstnanosti současně klesla na 3,4 %, tedy na nejnižší úroveň od roku 1969. Tato data by měla Fed utvrdit v tom, že americká ekonomika zůstává odolná a ke zkrocení inflace bude zapotřebí měnové podmínky ještě zpřísnit. My stále očekáváme, že přijdou ještě dva 25bodové hiky.

ECB ve čtvrtek zvýšila úrokové sazby v souladu s očekáváním o 50 bb. Zároveň oznámila, že stejný krok plánuje i na příštím zasedání, které je na programu 16. března. Poté si již nicméně centrální bankéři nechávají prostor pro vyhodnocení dalšího směřování měnové politiky. To spolu s obecně opatrnější rétorikou prezidentky Lagardeové přispělo z pohledu trhů k holubičí interpretaci celého zasedání.

Podporu pro euro v uplynulém týdnu nepřinesla ani makroekonomická data. HDP eurozóny sice v závěru loňského roku rostl o něco rychleji, než trhy čekaly, Německo ale naopak vykázalo překvapivý pokles. Lednová inflace v eurozóně pak zpomalila z prosincových 9,2 % y/y na 8,5 % y/y, což bylo viditelně pod tržním odhadem ve výši 8,9 % y/y. V kombinaci s extra silnými payrolls z USA se ve výsledku dnes odpoledne eurodolarový pár pohyboval kolem 1,085 USD/EUR, přestože bezprostředně po zasedání Fedu byl krátce až nad 1,10 USD/EUR.

ČNB včera ponechala klíčovou úrokovou sazbu na 7 %. Potvrzeno bylo i odhodlání centrální banky intervenovat proti nadměrným výkyvům české koruny. K lehce jestřábímu vyznění zasedání přispěla tisková konference, na které guvernér uvedl, že tržní ocenění, které v sobě zahrnovalo pokles sazeb v úhrnu o zhruba 150 bb v horizontu jednoho roku, je z jeho pohledu příliš agresivní (více zde: https://bit.ly/3HuJYJd). Domácí ekonomika v závěrečném čtvrtletí loňského roku klesla mezičtvrtletně o 0,3 % a nacházela se tak v mírné recesi. Přestože naše prognóza z posledních Ekonomických výhledů (https://bit.ly/CEOQ123cj) se tím naplnila, trh v průměru očekával hlubší pokles HDP (více zde: https://bit.ly/3He37ik). Pokračující útlum domácí poptávky podle nás indikovalo i lednové plnění státního rozpočtu (více zde: http://bit.ly/3HsUmBa). Mírně pozitivně naopak překvapil tuzemský PMI (více zde: http://bit.ly/3RrGM5U).

Celkově koruna i v tomto týdnu v páru s eurem lehce posílila (o 0,3 % na 23,75 CZK/EUR).  Pomohlo jí k tomu jak ve srovnání s tržním odhadem mírnější pokles HDP za Q4 22, tak i lehce jestřábí vyznění zasedání ČNB.