ZPOMALENÍ: Globální
akcie zažily jeden z nejlepších začátků
roku v historii, čímž se vymykají konsensu.
Roky, kdy dochází k poklesům, jsou velmi vzácné a leden často udává tón celému
roku, přičemž historie i fundamenty jsou aktuálně na vaší
straně. Fundamenty se vzhledem k opětovnému otevření
Číny a poklesu
cen zemního plynu zmírnily. To bylo při pesimismu a tak vysokých úrovních hotovosti vše, co bylo potřeba. I když ty zůstávají podpořeny, tempo návratnosti se nevyhnutelně zpomalí a čekají nás fundamentální nárazy.
Rok 2023 bude
rokem přechodu k dalšímu
býčímu trhu. Zůstaňte pozitivní, ale buďte připraveni na nižší
výnosy a větší divergenci mezi jednotlivými aktivy, která nás čeká.
HISTORIE: Lednový
růst indexu S&P 500 o 6,2 % byl druhý nejlepší za poslední tři desetiletí (viz graf), vyšší byl pouze v
roce 2019, zatímco
NASDAQ zaznamenal nejlepší start od
roku 2001. Povzbudivé je, že ‚‚jaký na nový
rok, tak po celý rok‘‘, funguje ve více než 70 % případech, ale můžeme očekávat, že tempo prudce zpomalí. Lednový cenový
výnos indexu S&P 500 se ročně vrátí téměř o 100 %. To je desetinásobek jeho dlouhodobého průměrného ročního
výnosu a dosud nevídaná úroveň, nejblíže byly
výnosy ve výši cca 45 % v letech 1933 a 1954. O to více to platí nyní, kdy
prognózy zisku na akcii klesají a trh je na úderném 17x P/E.
FOMO: ‚‚Lednový efekt‘‘ je obvykle příčinou pozitivní výkonnosti v čele s poraženými z předchozího
roku. Ten je nyní ještě umocněn kombinací méně špatných fundamentů, nižších
výnosů dluhopisů a zkresleného positioningu.
Kryptoměny,
Čína a
technologie vedly vzhůru, zatímco
dolar a
komodity zaostávaly. Tento "strach z promeškání" má ještě pokračovat, pokud budou fundamenty v podobě nižší
inflace a odolných
zisků přinášet
výsledky. Nedávný příliv prostředků do
fondů byl malý na pozadí velkého čistého odlivu akciových aktiv v
roce 2022 ve výši 180 miliard
USD a přílivu prostředků na peněžní trh ve výši 170 miliard
USD. Nejnovější průzkum manažerů
fondů BAML ukazuje velké podhodnocení
amerických akcií a vysokou úroveň hotovosti.
Ben Laidler, eToro Global Markets Strategist