ČEZ: Výhled čistého zisku pro rok 2023 na úrovni 30-40 mld. Kč

ČEZ dnes zveřejnil výhled pro rok 2023: Očekává EBITDA v rozmezí 105-125 mld. Kč a upravený čistý zisk 30-40 mld. Kč. Výhled vychází z očekávané produkce elektřiny 45-47 TWh a realizovaných cen 120-160 EUR/MWh. Společnost má stále nezajištěnou pozici 20% očekávané produkce, což je výrazně více než v minulých letech. Společnost také aktualizovala střednědobý výhled EBITDA na základě aktuálních tržních cen: Pro rok 2025 z 65-70 mld. Kč na 100-110 mld. Kč (na ceně 165 EUR/MWh) a to včetně vlivu mimořádných daní ze zisku. Pro rok 2030 pak z 80-85 mld. Kč na 125-135 mld. Kč (na ceně 105 EUR/MWh). Dopad nových daní v roce 2023 očekává ve výši 7-33 mld. Kč u cenových stropů a 20-30 mld. Kč u mimořádné daně.

Poskytnutý výhled hodnotíme pozitivně. Odhad EBITDA pro rok 2023 je ve střední hodnotě v souladu s naším odhadem 113 mld. Kč i s konsensem, když o něco nižší realizované ceny elektřiny (asi kvůli velké nezajištěné pozici) vyrovnává asi o 26 mld. Kč nižší dopad cenových stropů (při použití stejných očekávaných cen). Výhled upraveného čistého zisku je pak ve střední hodnotě 18%/ca. 5mld. Kč nad naším odhadem (29,6 mld. Kč) a 14% na konsensem díky nižšímu dopadu mimořádné daně ze zisku. Tu ve střední hodnotě firma odhaduje okolo 25 mld. Kč, zatímco my jsme odhadovali zhruba 30 mld. Kč. Tento výhled zisku zlepšuje při použití 80% výplatního poměru výhled na dividendu na 45-60 Kč/akcii pro výplatu v roce 2024 (náš odhad byl 44 Kč), po očekávané letošní rekordní dividendě 97-112 Kč/akcii (náš odhad 101 Kč). Nižší efektivní zdanění jak na úrovni cenových stropů, tak na úrovni mimořádné daně ze zisku pak zlepšuje i výhled na následující dva roky. Pro roky 2024/25 je platná mimořádná daň ze zisku, daň z tržeb je zatím schválena pro rok 2023. Střednědobý výhled firmy pro rok 2025 je tak se 100-110 mld. Kč „EBITDA – mimořádná daň“ výrazně nad naším odhadem okolo 85 mld. Kč, to je ale z velké části dáno i jinými předpokládanými cenami elektřiny (165 EUR proti našemu odhadu 122 EUR).

Petr Bártek, analytik České spořitelny