Včerejší ČNB bez překvapení

Včera zasedala ČNB a poměrem hlasů 5:2 ponechala sazby beze změny. Také v případě nutnosti bude ČNB pokračovat v devizových intervencích. Rozhodnutí bylo očekávané a překvapení nepřineslo.

ČNB drží svou komunikaci, že na příštím zasedání se bude rozhodovat mezi stabilitou a zvýšením sazeb. O možnosti poklesu sazeb se nediskutuje.

V tuto chvíli neměníme prognózu se stabilitou sazeb do srpna a pak jejich postupným poklesem. Inflační tlaky z domácí ekonomiky slábnou, když to naznačuje jak vývoj reálných mezd, tak i spotřeby domácností, sentimentu domácností, vývoje maloobchodu či kartových transakcí. Proto v tuto chvíli potřebu dalšího zvýšení sazeb nevidíme. Navíc globální poptávka se dál ochlazuje.

Proinflačním rizikem je možné opětovné zhoršení situace v globálních dodavatelských vztazích, nicméně je otázka, zdali by kvůli tomuto chtěla ČNB zvyšovat sazby, protože slábnoucí poptávka bude dál táhnout domácí inflační tlaky směrem dolů.

Kurz koruny zůstává relativně silný a po včerejšku se příliš nezměnil. Trh (konsensus) již další zvýšení sazeb nečeká (je ale otázka, jestli si jeho část včerejšek nevyloží jako cestu ke zvýšení sazeb). Podobnou hladinu kurzu čekáme i pro další čtvrtletí (viz náš Měsíčník).

Jiří Polanský, analytik České spořitelny