Powell včera spustil nákupní mánii, Evropa je však opatrná před rizikovým ISM

Jerome Powell se možná domníval, že mu vyjde to co minule, tedy že naznačí zpomalení v růstu sazeb, aniž by vybídl k přílišné změně očekávání a uvolnění tržních finančních podmínek. Možná ano, možná ne, každopádně to nevyšlo. Ačkoli ve vystoupení šéfa Fedu nevidíme nic výrazně odlišného oproti minulým komentářům, tržní reakce byla výrazně pozitivní.

Investoři (respektive v první fázi asi hlavně alga) silně zareagovali hned na úvodní informaci, tedy na potvrzení, že zpomalení růstu sazeb může přijít už v prosinci. To je ovšem věc, se kterou trh všeobecně počítal už předtím. Dále už jen akcie i dluhopisy navyšovaly své zisky.

Příznivě mohla působit o trochu větší šance, kterou Powell přisoudil měkkému či měkčímu přistání. (Soft vs softish - Fedspeak znovu testuje hranice lingvistiky.) Naproti tomu ale také říká, že takové přistání není pravděpodobnou variantou.

Fed také podle svého šéfa nechce utáhnout politiku moc, proto se sazbami zpomalí. Znovu ale opakuje, že poté nechce začít brzy snižovat sazby. Nejprve chce vidět o hodně víc evidence klesající inflace, přičemž její nejdůležitější částí by nyní mohly být ceny služeb kromě bydlení. Mezitím by mělo přijít trvalejší období pomalejší poptávky.

Na závěr stojí zato uvést pár věcí, které sice pro momentální náladu trhů nejsou podstatné, ale považujeme je určitě za zajímavé. Například jde o Powellovu zmínku, že chce, aby reálné sazby napříč křivkou byly výrazně pozitivní. Další zajímavost se týká mezd: Powell nepovažuje růst mezd za konsistentní s nízkou inflací. Zároveň ale říká, že inflace není primárně spojena se mzdami. Do diskuse o tom, který úsek výnosové křivky sledovat nejvíc, přispěla Lisa Cooková z Fedu, podle níž není důvod se domnívat, že výnosová křivka má nějakou prediktivní schopnost.

Na včerejší euforický růst v zámoří navazuje Evropa o poznání opatrněji a některé z hlavních indexů (CAC 40, FTSE 100) pouze balancují kolem nuly. Ani v dalších případech ale nevidíme velký posun vzhůru a americké futures naznačují drobnou korekci včerejška. Dluhopisové výnosy jsou citelně níž než včera, ale postupně se konsolidují. Eurodolar stoupl na 1,0435.

Jestliže jedním ze zdrojů včerejšího zlepšení nálady byla šance na příznivější ekonomický vývoj, tak dnes bude třeba pozorně sledovat index ISM. Konsensus sice počítá jen s poklesem těsně pod neutrálních 50 bodů, ale včerejší chicagský PMI vyslal docela velké varování. Před měsíčními čísly z trhu práce pozornost přitáhne také nová týdenní statistika žádostí o dávky. Čísla se minule začala zhoršovat, takže uvidíme, jestli se začne kreslit nový trend. Se svými komentáři se krom toho připojí do hry další bankéři z Fedu.