Jestřábí Fed umožní dolaru smazat část ztrát. Koruna těží z nové prognózy ČNB - FX Strategie

Slabší americká inflace a vojenské úspěchy Ukrajiny daly eurodolaru krátkodobou naději. Přetrvávající jestřábí komunikace Fedu umožní dolaru smazat část ztrát. Česká měna těžila ze slabšího dolaru i z nové prognózy ČNB, ale následující týdny mohou být “slabší”.

Kurz eurodolaru nečekaně zpevnil o 3 %, přičemž tento pohyb kopíroval úlevu na akciových a dluhopisových trzích. Tu přitom spustily dvě na sobě nezávislé události: jednak zpomalení americké inflace a jednak odchod ruských vojsk ze strategického jihoukrajinského města Cherson, které Ukrajina chtěla dobýt zpět a stabilizovat frontovou linii před nastávající zimou.

Kalendář očekávaných událostí na nadcházejících 14 dní není ani zdaleka tak napěchovaný jako v uplynulých dvou týdnech, a tak kromě několika zajímavějších dat se pozornost může soustředit na komunikaci Fedu (zejména v kontextu nižších inflačních). Čeká nás celá plejáda vystoupení amerických centrálních bankéřů, která bude vyšperkovaná zápisem z posledního jednání FOMC. Podle našeho názoru nebudou chtít představitelé Fedu podpořit tržní úvahy o tom, že by příští rok mohlo dojít k rychlému obratu v měnové politice. Očekávejme tedy relativně jestřábí rétoriku, a to i od tradičně umírněných centrálních bankéřů. Takováto komunikace by měla přispět k tomu, že dolar smaže část předchozích ztrát.

Pokud jde o data, tak mezi ty nejdůležitější budou patřit americké maloobchodní tržby za říjen a listopadové indexy podnikatelských nálad v eurozóně (PMI a Ifo).



Koruna našla podporu v nové prognóze ČNB

Česká koruna zvládla poslední zasedání ČNB relativně velmi dobře - podle našich odhadů ČNB prakticky nemusela na trhu intervenovat. Je to částečně odraz nové podzimní prognózy ČNB, která implicitně počítá se silnější korunou než poslední letní prognóza. Silnější trajektorie přitom nevyplývá z modelu ČNB (ten by naopak vzhledem k vyšším sazbám v eurozóně ukazoval na slabší korunu). Silnější trajektorie odráží “expertní názor” většiny v bankovní radě a část trhu si ho překládá jako “přání” vidět kurz při stabilitě sazeb relativně silný.

Navíc česká koruna v posledních dvou týdnech profitovala z lepší nálady v celém regionu. Ta byla tažená primárně nižší americkou inflací, která vedla k poklesu amerických výnosů a ztrátám amerického dolaru - to nalilo “krev do žil” celé střední Evropě.

Korunu a politiku ČNB by podle nás zatím neměla zásadně ovlivnit výrazně nižší říjnová inflace v Česku. Ta je dána dočasným zaúčtováním “úsporného tarifu” a dynamiku inflace změní jen pro konec roku 2022. Dále počítáme s tím, že odeznívání inflace v roce 2023 by mělo být jen velmi pozvolné a sazby by měly zůstat stabilní do druhé poloviny příštího roku.

Následujících čtrnáct dní je optikou čísel v Česku slabších - pokles dynamiky výrobní inflace by neměl být pro trhy tak výrazným překvapením jako CPI. Koruna tak bude spíše reagovat na náladu na globálních trzích a z tohoto důvodu vidíme spíše prostor pro korekci nedávných zisků.