ČSÚ včera zaskočil všechny včetně ČNB - Inflace spotřebitelských cen za září

Meziroční inflace spotřebitelských cen za září činila 15,1 %. To bylo hluboko pod tržním očekáváním (18,0 %) i pod očekáváním České národní banky (17,4 %). 

Hlavním důvodem takových rozdílů bylo všeobecně nečekané rozhodnutí ČSÚ pojímat „úsporný tarif“ (fakticky částka 3 500 Kč resp. 2 000 Kč věnovaná vládou těm lidem, na které jsou napsány elektroměry) jako snížení ceny elektřiny.

Je tady jisté podezření, že jeden prognostický tým toto rozhodnutí přece jen čekal: ten, který pracuje pro ministerstvo financí. Jen dva dny stará prognóza MF totiž čeká pro poslední letošní čtvrtletí inflaci jen lehce nad 15 %. Skoro to působí tak, že MF ČR má v ČSÚ lepší kontakty než ČNB.


Objevila se dokonce domněnka, že si MF postup ČSÚ samo objednalo. Právě podle inflace v říjnu se totiž počítá výnos poslední, objemově největší emise protiinflačních státních dluhopisů; takže čím nižší říjnová inflace, tím nižší náklady státu na úročení těchto dluhopisů. Jistě jde ale jen o sprostou pomluvu (MF už se oficiálně ohradilo).

ČSÚ ve své doprovodné poznámce zdůrazňuje, že jeho postup je v souladu s celoevropsky harmonizovanou metodikou schválenou na půdě Eurostatu: posílá-li vláda domácnostem nějaké peníze v souvislosti s útratou domácností na konkrétní položku spotřebního koše, podle této metodiky je třeba to chápat jako de facto snížení ceny této položky.

Je trochu škoda, že ČSÚ tuto svou interpretaci nezveřejnil už ve chvíli (tedy na konci srpna), kdy bylo o podobě úsporného tarifu rozhodnuto. Prognostici v ČNB i leckde jinde by mu za takovou dopřednou informaci byli jistě vděčni (i když odhadnout předem konkrétní rozsah, v jakém podle ČSÚ dopadá tarif na cenu elektřiny, by i tak bylo obtížné).

Kdyby ČSÚ cenu elektřiny o efekt vládních kroků (vedle úsporného tarifu ještě odpuštění poplatku na POZE) neupravil, inflace by činila 18,6 % (v září to bylo pouze 18 %).

Celkově se naplňuje obava, že vládní zásahy do cen a nepřímých daní vytvářejí ve vývoji inflace slušný maglajs. Přehled rozložení vlivů těchto opatření na inflaci v čase (aspoň jak já jsem pochopil vyjádření ČSÚ) přináší připojená tabulka.



Včerejšek přinesl údaje o říjnové inflaci také v USA. Meziroční hodnota 7,7 % byla 3 desetiny pod očekáváním i pod zářijovou skutečností. Nižší inflace může snížit odhodlání Fedu zvyšovat úrokové sazby, a tak dolar po této zprávě proti euru oslabil o cca 1,5 %.

Michal Skořepa