Vládní opatření snížila meziroční inflaci na 15,1 % (Analýza makroindikátorů)

Tuzemská inflace v meziročním vyjádření výrazně klesla, a to ze zářijových 18 % na 15,1 % v říjnu. To bylo výrazně pod tržním konsensem ve výši 17,9 %. Rozptyl tržních odhadů byl však neobvykle vysoký, když analytici předpovídali říjnovou inflaci v intervalu od 17,2 % až do 19 %. Náš odhad ve výši 17,2 % byl tak na trhu nejnižší. ČNB počítala se 17,4 %. Vysoký rozptyl odhadů byl dám tím, že nebylo jasné, jak ČSÚ ve svých cenových statistikách zachytí vládní opatření proti drahým energiím.

Za snížením cenové dynamiky stojí vládní opatření proti drahým energiím. Meziměsíčně spotřebitelské ceny klesly v průměru o 1,4 % po zářijovém růstu o 0,8 %. Po sezónním očištění podle našeho odhadu pokles činil 0,9 % po předchozím růstu o 1,4 %. V říjnu začala platit vládní opatření, která výrazně snížila cenu elektřiny pro domácnosti. Konkrétně šlo o zavedení úsporného tarifu a o odpuštění plateb na obnovitelné zdroje energie. Cena elektřiny ve výsledku meziměsíčně klesla v průměru o 53,9 %. To bylo zhruba v souladu s našimi očekáváními. V důsledku toho by tak mělo dojít k rovnoměrnému rozložení dopadu úsporného tarifu do posledních třech měsíců roku a inflace by tak měla zůstat nižší jak v listopadu, tak i prosinci. Více jsme k dopadům vládních opatření na ceny energií pro domácnosti psali zde https://bit.ly/3yvsJny. Proti nižším cenám elektřiny naopak působilo zdražení dalších energií – plynu (o 2,7 % m/m), tuhých paliv (o 8,4 % m/m) a tepla a teplé vody (o 3,1 % m/m).

U cen potravin a pohonných hmot v říjnu došlo k jejich výraznému meziměsíčnímu zvýšení. Potraviny zdražily v průměru o 3 %, po předchozím růstu o 0,2 %. Ceny pohonných hmot byly meziměsíčně vyšší o 4,9 %, zatímco v září o 4 % klesly. Vliv měl obnovený růst ceny surové ropy na světových trzích i opětovné zvýšení spotřební daně z benzinu. Regulované ceny jako celek byly meziměsíčně nižší o 16,9 %, zatímco my jsme počítali s poklesem o zhruba 10 %.

Podle dat ČNB se meziroční jádrová inflace snížila ze 14,7 % v září na 14,6 % v říjnu. K poklesu meziroční dynamiky došlo především u imputovaného nájemného, a to ze 16,4 % na 14 %, když působila vyšší srovnávací základna. V meziměsíčním vyjádření podle ČNB zaznamenala jádrová inflace nárůst z 0,3 % na 1,2 %, což by po sezonním očištění znamenalo pokles z 1,1 % na 1,0 %.

Letos inflace podle našeho odhadu dosáhne v průměru 15,1 % a v příštím roce jen nepatrně zpomalí na 12 %. Po odeznění vlivu úsporného tarifu, který platí pouze do konce letošního roku, pravděpodobně na začátku příštího roku opět dojde ke zrychlení meziroční inflace k 17 %. Působit by mělo také pokračující zdražování silové elektřiny a plynu. Na přelomu letošního a příštího roku pravděpodobně dojde k tomu, že průměrné ceny elektřiny a plynu pro domácnosti dosáhnou vládních cenových stropů.