Centrální bankéři se nemohou shodnout, zda mají ještě zvyšovat úrokové sazby
Když sleduji centrální banky napříč světem, vidím, že se
formují dva názory bankéřů. Jedni se bojí opakování stagflace ze 70. let a
volají po vyšších úrokových sazbách a druzí vidí současnou specifickou situaci
a volají po stagnaci sazeb.
Česká národní banka patří k menšině centrálních bank,
která volá po stagnaci sazeb. To je ovšem dáno z velké části tím, že naše
úrokové sazby jsou už podstatně výš než v zemích, kde volají po růstu
úrokových sazeb.
Např. v USA teprve ve středu zvýšili své úrokové sazby
od 0,75procentního bodu na 3,0 %, což je nejvýše od roku 2008. Američané se tak
snaží brzdit inflaci, která je nejvyšší od 80. let. Úrokové sazby přitom půjdou
určitě ještě výš a pochybuji, že se zastaví dříve jak na 4,5 %.
Nicméně i u nás zaznívají hlasy, že ačkoli máme úrokové
sazby v mezinárodním porovnání velmi vysoké, měli bychom je zvýšit ještě
víc. Zastáncem této myšlenky je v bankovní radě ČNB např. Tomáš Holub. Ten
nedávno do médií prohlásil, že by ČNB měla zvýšit úrokové sazby, aby tím
snížila riziko cenového šoku ve stylu 70. let v USA a vyhnula se tím pozdějšímu
přísnějšímu utahování měnové politiky.
Holub argumentuje opravdu vážným rizikem cenově-mzdové
spirály. Tedy tím, že kvůli růstu cen, budou zaměstnavatelé zvyšovat mzdy a
vyšší mzdy pak zase povedou k vyšším cenám, což roztočí inflaci do
nebezpečných výšin. Velmi dobře tvrdí, že je znepokojen tím, že prognóza
průměrné inflace ve výši 10 % v příštím roce v kombinaci s nejnižší mírou
nezaměstnanosti v EU může podnítit mzdové tlaky, které budou držet vysoký růst
cen po delší dobu, než centrální banka v současnosti předpokládá. Jinými slovy,
máme zde velmi dobře podložený názor, že inflace nám jen tak neklesne, a proto
je třeba dále zvyšovat úrokové sazby.
Já tomuto názoru rozumím, ale bojím se recese a problémů
nemovitostního trhu, který může přinést větší průšvih než zvýšená inflace. Snažil
bych se tak volit menší zlo. Pokud přijde recese, měla by se ekonomika ochladit
a inflace sama zbrzdit. Např. v Americe velmi populární ekonom Nouriel
Roubini prohlásil, že očekává na konci roku 2022 „dlouhou a ošklivou“ recesi v
USA i celosvětově, která by mohla trvat přes celý rok 2023. Argumentem ve
prospěch recese je obava, že nebude v Evropě dost plynu. Ten může být na
příděl, takže firmy nebudou moci vyrábět tak, jak by chtěly. K tomu
vzrostou úrokové sazby a řada zombie firem přijde o levné financování, což je
přivede ke krachu.
Teorie signalizuje možnost recese, moderní vlády však recesi nepřipouští
Tady je velkou otázkou, zda ještě někdy uvidíme
v Evropě krizi v pravém slova smyslu, protože od roku 2008 ji Evropa
maskuje tiskem peněz. Teď ji může maskovat dotacemi pro firmy, které se
s vysokými cenami energií a úrokových sazeb nedokáží vyrovnat.
Socialismus, který se šíří napříč Evropou zkrátka nedovolí trhu, aby se
s problémy vyrovnal tržní cestou. Výsledkem tak bude obří růst státních
dluhů po celém kontinentě, čím problém nevyřešíme, jen ho odsuneme a zvětšíme.
Samotnou otázkou je vývoj na trhu nemovitostí. Tady už nyní
vidíme pokles cen, což je sice dobré pro lidi, kteří se chtějí dostat
k vlastnímu bydlení, ale je to špatné pro bankovní sektor, kde nemovitosti
slouží jako zástava dluhu. Víme, jak to dopadlo v USA, když začaly klesat
ceny nemovitostí. Byla z toho globální krize. Jinými slovy, domnívám se,
že se stávajícími úrokovými sazbami se trh vyrovná. S vyššími sazbami by
to bylo už těžké.
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře