BIG Expert (Kurzy.cz)
Akcie ve světě  |  25.08.2022 16:25:34

Fed si musí přestat házet klacky pod nohy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 22. 8. 2022

Americká inflace má svůj vrchol možná již za sebou. To však neznamená, že by centrální banka měla polevit v doposud prováděné politice. Takové by mělo být hlavní poselství, které by mělo zaznít od guvernéra Fedu Powella na letošním symposiu centrálních bankéřů v Jackson Hole.

  Jerome Powell vystoupí v pátek v 16 hodin našeho času. Ve svém proslovu bude mít možnost napravit předchozí chyby. Zejména tu z tiskové konference po červencovém zasedání měnového výboru, kdy svým holubičím obratem zcela smazal efekt jestřábího vyjádření navazujícího na rozhodnutí o sazbách. Fed pivot neboli obrat v prováděné měnové politice by měl být zakázaný pojem.

Proinflační prostředí v americké ekonomice můžeme rozdělit na nabídkové a poptávkové faktory, jelikož dlouhodobá inflační očekávání (zatím) zůstávají relativně ukotvená. Červencová data potvrdila, že nadpoloviční podíl na nejvyšší inflaci za posledních čtyřicet let mají ceny jádrových služeb a zboží. Poptávka amerických spotřebitelů se v průběhu času postupně přesunula od zboží ke službám, což je dáno i stavem trhu práce, který zůstává výrazně napjatý.

Není tomu tak dávno, kdy tržní výhled pracoval se snížením amerických sazeb už během první poloviny příštího roku. Spekulace podpořil samotný Powell, když uvedl, že se Fed může dostat do bodu, kdy bude adekvátní úpravy úroků zmírnit. Vše pak umocnily Fed Minutes zmiňující to samé, a nadto i část měnového výboru obávající se až příliš silného utažení měnověpolitických podmínek.

Výsledkem bylo celkové uvolnění podmínek financování tažené růstem akcií, utažením kreditních spreadů a poklesem výnosů, zejména na dlouhém konci výnosové křivky. V posledních dnech sice zapůsobily komentáře členů měnového výboru, kteří připomněli trvající jestřábí naladění, stále se však nacházíme pod letošním vrcholem utažení podmínek financování, jak naznačuje graf indexu z dílny banky Goldman Sachs.

Proč je podle nás příliš brzy hovořit o změně směru americké měnové politiky? Stačí se podívat na vybraná data. Spotřebitelská očekávání na ročním a tříletém horizontu převyšují 2% cíl, byť je potřeba v tomto případě pracovat s jejich volatilitou. Tržní výhled měřený 5Y5Y inflačním swapem sice na začátku července dosáhl 2 %, od té doby ale pozvolně roste směrem ke 2,5 %. Kratší tenory jsou pak vyšší, konkrétně 2Y1Y směřuje k 3,5 % a 3Y1Y je těsně pod 3 %.

Trh práce zůstává silně napjatý s mírou nezaměstnanosti pod její odhadovanou přirozenou měrou. Měsíční tvorba nových pracovních mimo zemědělství dosahuje v průměru za posledních dvanáct měsíců více než 500 tisíc. Míra participace zůstává výrazně pod úrovněmi před pandemií a meziroční tempo růstu mezd letos nezpomalilo pod hranici 5 %.

Na trzích vidíme, že desetiletý nominální výnos klesl pod své letošní maximum na 3,5 %, dokonce krátce pod 3 %. Reálný o témže tenoru měřený proti-inflačním dluhopisem pak balancuje na hranici 0,5 %. Kreditní spready klesly jak u rizikových bondů, tak i u těch s investičním ratingem. Akciový index S&P500 je necelých 14 % pod svým historickým rekordem, index Dow Jones dokonce jen necelých 10 %. Komoditní index CRB je o téměř 10 % níže od letošního maxima. Od začátku července však opět roce, což je jeden z faktorů rostoucích tržní inflačních očekávání.

Sazby se sice dle odhadu Fedu nachází již na úrovni neutrálu, v návaznosti na prostředí popsané výše však bude potřeba dalšího posunu na více restriktivní úrovně. Nehledě na to, že předchozí navyšování úroků se do americké ekonomiky ještě plně nepropsalo. Největším rizikem zůstává odukotvení inflačních očekávání.

Guvernér Fedu Powell by se proto měl vyvarovat jakýmkoliv holubičím výrokům, které by dosavadní politice házely klacky pod nohy. Všichni jistě tuší, že nastavené tempo zvyšování sazeb nevydrží do nekonečna. V současném prostředí je však potřeba akcentovat ochotu udělat vše ke zkrocení inflace za použití všech dostupných nástrojů. Pokud tomu tak nebude, návrat inflace k inflačnímu cíli bude mnohem pomalejší a nákladnější, a tedy bolestivější.

Jan Berka, Roklen Holding


Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 22. 8. 2022.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
19. 8.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 221,54
1 238
1 228
 1,31
1 100 - 1 400
3
3
Dow Jones (US)
33 706,74
32 292
32 700
 -4,20
30 000 - 34 000
2
4
NASDAQ C.(US)
12 705,22
12 408
12 525
 -2,34
11 000 - 13 500
3
3
FTSE 100 (VB)
7 550,37
7 178
7 225
 -4,93
6 800 - 7 620
1
5
DAX (Něm.)
13 544,52
13 708
13 525
 1,21
13 000 - 14 800
3
3
Nikkei 225 (Jap.)
28 930,33
27 517
27 200
 -4,89
25 800 - 29 500
2
4

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
19. 8.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 221,54
1 254
1 263
 2,67
1 050 - 1 500
4
2
Dow Jones (US)
33 706,74
32 933
33 450
 -2,29
29 700 - 36 000
2
4
NASDAQ C.(US)
12 705,22
12 702
12 955
 -0,03
10 900 - 14 000
4
2
FTSE 100 (VB)
7 550,37
7 497
7 550
 -0,71
7 050 - 7 700
3
3
DAX (Něm.)
13 544,52
13 953
13 810
 3,02
12 800 - 15 200
5
1
Nikkei 225 (Jap.)
28 930,33
28 042
27 750
 -3,07
25 800 - 30 500
2
4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Jan Němeček - BH Securities
  • Tomáš Pfeiler - CYRRUS
  • Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Libor Stoklásek - Imperial Finance
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Okomentovat na facebooku


Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:

Čt 12:42  SPA35 v březnu roste X-Trade Brokers (XTB)
Čt   9:46  Německý index DAX40 tvoří nová maxima InstaForex (InstaForex)
Čt   9:17  S&P500 uzavřelo na nových rekordech Research (Česká spořitelna)




Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688