Cenové tlaky ve výrobě zvolňují

Rizika vzhledem k aktuálně absurdně vysokým cenám elektřiny a plynu jsou vychýlena směrem k vyšší inflaci.

Včera zveřejněná čísla tuzemských výrobců potvrdila přetrvávající silné cenové tlaky, jejich dynamika však v červenci přeci jen zvolnila. V průmyslu zpomalil meziroční růst cen na 26,8 % (vs. 28,5 % v předchozím měsíci), přičemž meziměsíčně ceny přidaly 0,3 %. Nižší cenový růst jde především na vrub levnějším ropným produktům, které reflektují nižší ceny na světových trzích. Na druhou stranu, ceny energií v čele s plynem a elektřinou pokračovaly ve svižném růstu a s ohledem na poslední vývoj na velkoobchodních trzích ještě zdaleka neřekly poslední slovo. Ještě výrazněji pak zvolnily cenové tlaky v zemědělství. Zatímco ještě v červnu rostly ceny zemědělských výrobců meziměsíčně o 4,4 %, v červenci došlo k propadu o 3,6 %. Přestože agro komodity v posledních měsících globálně zlevnily, důvodem cenové korekce je spíše pravidelný sezónní efekt, kdy se na trh dostávají produkty z nové sklizně (např. brambory nebo olejniny). V meziročním srovnání zůstává růst cen zemědělských výrobců nadále téměř 40 %, třebaže oproti červnu došlo k mírnému ztlumení cenové dynamiky (39,8 %). Zpomalující dynamika cen v průmyslu i zemědělství je po dlouhé době dobrou zprávou na inflační frontě. Co se týče spotřebitelských cen, na obrat si budeme muset ještě počkat. Hlavním důvodem jsou již jednou zmíněné ceny plynu a elektřiny, které na evropských burzách vzrostly v posledních měsících skokově a do cen pro konečné spotřebitele se budou díky fixaci části kontraktů propisovat v plné míře teprve v příštích měsících. V našem základním scénáři proto počítáme s dalším růstem meziroční inflace, která by měla v září vrcholit okolo 20 %. Cenové tlaky nicméně zůstanou extrémně silné i ve zbytku tohoto roku, přičemž rizika jsou vzhledem k aktuálně absurdně vysokým cenám elektřiny a plynu vychýlena směrem k vyšší inflaci. Reálně proto hrozí, že se s dvoucifernou inflací budeme muset potýkat i po většinu roku 2023, což by dále zvýšilo riziko od-kotvení inflačních očekávání, resp. vzniku mzdově-inflační spirály.