Bude to trvat, ale inflaci ke dvěma procentům stlačíme - Slovo guvernéra
Aleš Michl, guvernér ČNB
Praha, 4. srpna 2022
Bude to trvat, ale inflaci ke dvěma procentům stlačíme
Dnes jsme společně s kolegyněmi a kolegy z bankovní rady rozhodli ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba je aktuálně na 7 %, což je nejvyšší hodnota od roku 1999. Nebylo to jednoduché rozhodnutí, jsme ale přesvědčeni, že to bylo rozhodnutí správné.
Nacházíme se v období extrémní nejistoty. Válka na Ukrajině a s ní spojené rostoucí ceny energií mohou inflaci dále přiživit. Je téměř jisté, že meziroční růst cen do konce roku dosáhne hodnot kolem 20 %. To už ale v tuto chvíli centrální banka ovlivnit nemůže.
Každá změna úrokových sazeb se projeví v ekonomice se zpožděním. Největšího efektu dosahuje přibližně za rok a půl. Nereagujeme tedy mechanicky na poslední čísla o inflaci, která jsou mimořádně vysoká, ale zejména na její výhled. A dobrá zpráva je, že podle prognózy ČNB by inflace měla klesnout do roka a půl k úrovním poblíž 2 %. Co onen obrat způsobí? Pokles reálné kupní síly lidí bude tlumit poptávku, tím pádem i inflaci. Zpomaluje rovněž růst úvěrů pro domácnosti a firmy, a tedy i růst množství peněz v ekonomice. Stávající výše úrokových sazeb je tudíž zatím dostatečně restriktivní.
Současná inflace je výsledkem nákladových i poptávkových tlaků. S dovezenými nákladovými inflačními tlaky žádná centrální banka nic moc nezmůže. Nedokážeme měnovou politikou zlevnit ceny plynu nebo elektřiny. Můžeme však bránit jejich přelití do domácí ekonomiky. V prostředí klesající poptávky již nebudou moci obchodníci zvyšovat ceny tak snadno jako dříve.
Tři klíčové podmínky pro snížení inflace, v pořadí podle důležitosti, jsou z mého pohledu následující. Za prvé, je nutné snížit míru zadlužování země. Za druhé, je potřeba zabránit mzdově inflační spirále. Růst mezd tedy musí odrážet růst produktivity práce, ne růst cen v ekonomice. A za třetí, je třeba držet úrokové sazby na vyšší úrovni, která brzdí ekonomiku.
S ohledem na nejistotu, která nás v nadcházejících měsících čeká, nám dnešní rozhodnutí umožní vyhodnocovat další vývoj ekonomiky a účinnost současné výše úrokových sazeb. Za bankovní radu ujišťuji veřejnost, že kroky ČNB budou dostatečné k obnovení cenové stability v souladu se zákonným mandátem.
Odkazy na články
- Prohlášení bankovní rady na tiskové konferenci po skončení měnového zasedání, 4. 8. 2022
- Rozhovor Evy Zamrazilové pro Hospodářské noviny, 21. 7. 2022: Zamrazilová: Když budou tvrdé argumenty pro růst úroků, tak je zvýšíme.
- Rozhovor Jana Fraita pro Reuters, 26. 7. 2022: V srpnu bude debata o stabilitě sazeb, či mírném zvýšení.
- Rozhovor Jana Fraita pro Bloomberg, 26. 7. 2022: Signály velí k opatrnosti se zvyšováním sazeb.
- Aleš Michl: Zápisky ze semináře o vysoké inflaci. Mladá fronta DNES, 11. 7. 2022.
- Aleš Michl: Klíč ke snížení současné inflace. Mladá fronta DNES, 18. 7. 2022.
- Aleš Michl: Tři poznámky ke stabilizaci státního dluhu. Poznámky k panelové diskusi konference Udržitelnost veřejných financí, Česká společnost ekonomická ve spolupráci s Provozně ekonomickou fakultou Mendelovy univerzity v Brně, 13. dubna 2021.
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz