Ranní okénko - Trh přehodnocuje očekávané sazby Fedu, inflace v USA i ČR na novém maximu

Investoři se v prostředí rizik ze stoupající inflace a hrozící recese snaží správně trefit budoucí trajektorii úrokových sazeb. Při tom jsou citliví na přicházející ekonomická data, což činí dluhopisový a peněžní trh volatilní. Například v USA došlo minulý čtvrtek po zveřejnění horších než očekávaných týdenních dat z amerického trhu práce podle futures kontraktů ke snížení očekávání ohledně sazeb Fedu na začátek roku 2023 na 3,4 % z 3,9 %. Hned následující den byl ale zveřejněn optimističtější měsíční report z trhu práce a investoři zase upravovali očekávání, tentokrát nahoru: očekáváná úroveň sazeb v USA na začátek příštího roku vystoupala na 3,6 %. Směrem vzhůru se vydaly také výnosy amerických státních dluhopisů. Ekonomická data tento týden mají potenciál očekávání trhu dále navýšit. Americká inflace (zveřejnění ve středu) měla v červnu vystoupat na nové maximum 8,8 % z květnových 8,6 % a meziměsíční dynamika patrně zrychlila z 1,0 % na 1,1 %. O den později bude následovat inflace ve výrobě (PPI), která si dle odhadů udržela meziměsíční tempo 0,8 %, což v meziročním srovnání znamená mírné zvolnění z 10,8 % na 10,7 %. V eurozóně jsou obavy z recese větší z důvodu silnějšího dopadu války na Ukrajině do ekonomiky. Důvodem navíc je ode dneška uzavřený přívod ruského plynu přes Nord Stream 1, který má trvat deset dní. Oficiálně uvedený důvod je údržba plynovodu, existuje ale riziko, že odstávka dodávek bude nakonec trvat déle. Trh na pozadí obav ze zpomalování evropských ekonomik neočekává od ECB rázné kroky a přiklání se spíše k navýšení sazeb o avizovaných 25bb na zasedání příští týden, a to i přesto, že zápis z posledního jednání ECB odhalil, že někteří členi bankovní rady inklinují k 50bb. Očekávání méně agresivní normalizace měnové politiky a vyšší rizika z recese v eurozóně ve srovnání s USA nahrávají dolaru a trh tak může v příštích dnech testovat hranici parity u páru EUR/USD.

Nudit tento týden nebude ani tuzemský ekonomický kalendář. Jako první dnes budou zveřejněny tržby v maloobchodu za květen. Očekáváme jejich pokles jak v meziměsíčním tak meziročním srovnání. Negativně působí reálný pokles mezd a propad spotřebitelské důvěry v květnu na nejnižší úroveň od roku 2012. Současně bylo ale v květnu poskytnuto 8,9 mld. Kč nových spotřebitelských úvěrů – nejvíce od roku 2013. Ovšem tento prudký nárůst se dá vnímat jako kompenzace narůstajících cen s minimálním dopadem do tržeb v reálném vyjádření. Následuje míra nezaměstnanosti (úterý), která podle našeho odhadu stagnovala na 3,2 %. Inflace (středa) podle nás zvolnila meziměsíční tempo z 1,8 % blíže k 1 %. Meziročně měla dosáhnout téměř 17 % - odhady se rozpínají od 16,7 % po 17,4 %. Meziroční růst spotřebitelských cen v červnu táhly především ceny u čerpacích stanic, energií a potravin, kde se mísí efekt sezónního zdražení a dopadů války na Ukrajině. Další navýšení inflace očekáváme v červenci, kdy se čeká opětovné zdražení energií.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář