Ranní okénko - Výnosy dluhopisů zůstanou tento týden pod tlakem
Český datový kalendář nabízí v tomto kratším týdnu údaje o květnovém zahraničním obchodu a průmyslové výrobě. Saldo zahraničního obchodu pravděpodobně setrvalo v deficitu přesahující 20 miliard a je tak výraznou brzdou HDP ve druhém čtvrtletí. Zahraniční obchod do jisté míry zrcadlí komplikovanou situaci v průmyslu, kde v problémech není už jen automobilový sektor. Po očištění o kalendářní vlivy odhadujeme meziroční pokles průmyslové výroby o 1,7 %. Statistika z průmyslu bude zveřejněna také v Německu spolu s továrními objednávkami, zatímco v eurozóně se na výkon ekonomiky podíváme skrze maloobchodní tržby. Hlavní údaj v USA bude v závěru týdne statistika z trhu práce.
Jízda z kopce pro výnosy státních dluhopisů pokračuje. Trh přesunul své obavy z vysoké inflace na výkon ekonomiky. Poslední předstihové ukazatele varují před jejím citelným zpomalením, zatímco inflační tlaky nepolevují. Podle v pátek zveřejněných dat se inflace v eurozóně zvýšila na 8,6 % z 8,1 % především kvůli cenám energií a potravin. Investoři se čím dál více obávají recese, čímž se u státních dluhopisů vrací poptávka v podobě bezpečného přístavu snižující jejich výnosy. Ty jsou taženy dolů také tím, že trh stahuje očekávání na růst sazeb, jež by v prostředí oslabující ekonomiky mohl být nakonec méně agresivní. Zatímco v eurozóně je očekávání trhu v souladu s očekáváním ECB, v USA trh očekává mírnější cyklus navyšování sazeb než Fed prezentoval na svém posledním červnovém zasedání. Aktuálně v naší prognóze očekáváme, že Fed zvýší úrokové sazby o 75bb v červenci a o 50bb v září. Poté se pravděpodobně uchýlí ke zvyšování po 25bb na pozadí slabé poptávky. Vrchol cyklu zvyšování sazeb očekáváme mezi 3,75-4,00 %. Tato úroveň je asi 100-150bb nad neutrální úrovní, následovat by proto mělo pozvolné snižování sazeb.
Příchozí data z reálné ekonomiky v tomto týdnu nebudou nijak povzbudivá. Výnosy dluhopisů proto zůstanou pod tlakem. Prvním údajem potvrzující pesimistická očekávání je dnes ráno zveřejněný údaj o německém exportu, který v květnu meziměsíčně poklesl o 0,5 %, přičemž se počítalo s růstem o 0,7 %. Pokles by měly vykázat také německé tovární objednávky. Oproti tomu se maloobchodní tržby v eurozóně mohly udržet meziměsíčně mírně v plusu (o 0,4 %).
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
05.03.2024 XTB Online trading konference 2024 proběhne už...
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn