Ranní okénko - Výnosy dluhopisů zůstanou tento týden pod tlakem
Český datový kalendář nabízí v tomto kratším týdnu údaje o květnovém zahraničním obchodu a průmyslové výrobě. Saldo zahraničního obchodu pravděpodobně setrvalo v deficitu přesahující 20 miliard a je tak výraznou brzdou HDP ve druhém čtvrtletí. Zahraniční obchod do jisté míry zrcadlí komplikovanou situaci v průmyslu, kde v problémech není už jen automobilový sektor. Po očištění o kalendářní vlivy odhadujeme meziroční pokles průmyslové výroby o 1,7 %. Statistika z průmyslu bude zveřejněna také v Německu spolu s továrními objednávkami, zatímco v eurozóně se na výkon ekonomiky podíváme skrze maloobchodní tržby. Hlavní údaj v USA bude v závěru týdne statistika z trhu práce.
Jízda z kopce pro výnosy státních dluhopisů pokračuje. Trh přesunul své obavy z vysoké inflace na výkon ekonomiky. Poslední předstihové ukazatele varují před jejím citelným zpomalením, zatímco inflační tlaky nepolevují. Podle v pátek zveřejněných dat se inflace v eurozóně zvýšila na 8,6 % z 8,1 % především kvůli cenám energií a potravin. Investoři se čím dál více obávají recese, čímž se u státních dluhopisů vrací poptávka v podobě bezpečného přístavu snižující jejich výnosy. Ty jsou taženy dolů také tím, že trh stahuje očekávání na růst sazeb, jež by v prostředí oslabující ekonomiky mohl být nakonec méně agresivní. Zatímco v eurozóně je očekávání trhu v souladu s očekáváním ECB, v USA trh očekává mírnější cyklus navyšování sazeb než Fed prezentoval na svém posledním červnovém zasedání. Aktuálně v naší prognóze očekáváme, že Fed zvýší úrokové sazby o 75bb v červenci a o 50bb v září. Poté se pravděpodobně uchýlí ke zvyšování po 25bb na pozadí slabé poptávky. Vrchol cyklu zvyšování sazeb očekáváme mezi 3,75-4,00 %. Tato úroveň je asi 100-150bb nad neutrální úrovní, následovat by proto mělo pozvolné snižování sazeb.
Příchozí data z reálné ekonomiky v tomto týdnu nebudou nijak povzbudivá. Výnosy dluhopisů proto zůstanou pod tlakem. Prvním údajem potvrzující pesimistická očekávání je dnes ráno zveřejněný údaj o německém exportu, který v květnu meziměsíčně poklesl o 0,5 %, přičemž se počítalo s růstem o 0,7 %. Pokles by měly vykázat také německé tovární objednávky. Oproti tomu se maloobchodní tržby v eurozóně mohly udržet meziměsíčně mírně v plusu (o 0,4 %).
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz