ČNB indikuje další výrazný růst úrokových sazeb (Komentář)

Česká národní banka na dnešním zasedání zvýšila hlavní úrokovou sazbu o 75 bp na 5,75 %. Pro zvýšení sazeb hlasovalo 5 členů a 2 byli nepřekvapivě opět pro stabilitu. Analytici i finanční trh jako jeden muž čekali zvýšení o 50 bb. Ovšem hlavní impuls přinesla teprve nová prognóza. Odhad růstu HDP byl pro letošek snížen ze 3,0 % na 0,8 %. Pro příští rok naopak odhad růstu mírně vzrostl na 3,6 %. Odhad průměrné výše inflace pro letošek byl zvýšen na 13,1 %, přičemž vrcholit by měla na 15 %. Nicméně zpomalení inflace příští rok je poměrně rychlé na průměrných 4,1 %, což znamená, že by se inflace v roce 2023 přiblížila 2% cíli. Ovšem toho je dosaženo při předpokladu zvýšení hlavní reposazby k 8 %! My jsme v naší prognóze počítali s tím, že ČNB nebude ochotna zvyšovat sazby dostatečně razantně, a inflace tudíž bude brzdit pomaleji. Bankovní rada si současně nechala vypracovat alternativní scénář, který nereaguje tak silně v krátkém období na inflaci. Hlavní reposazba  je tak v podstatě dle tohoto scénáře na svém vrcholu, ovšem za cenu pomalejšího zpomalování inflace. Pakliže se tedy bude ekonomika vyvíjet dle prognózy, lze očekávat, že se bankovní rada bude o sazbách rozhodovat kdesi mezi dvěma prognózami, což je značně nepřehledná situace. Více by mohlo napovědět zveřejnění detailů prognózy. V tuto chvíli počítáme s tím, že úroková sazba ČNB ještě vzroste na příštím zasedání v červnu o 50–75 bb, tedy na 6,25 %- 6,50 %. Jak dnešní zvýšení sazeb, tak především nová prognóza ve vztahu k dřívější komunikaci ČNB, která indikovala spíše „jemnější ladění“ vedly dnes k překvapení finančního trhu. Tržní úrokové sazby vzrostly. Koruna během zasedání posílila k 24,50 EUR/CZK ale brzy své zisky zkorigovala na 24,60 EUR/CZK.

O překvapení v opačném gardu se dnes postarala naopak polská centrální banka. Ta dnes zvýšila úrokovou sazbu o 75 bb na 5,25 %, ale čekalo se zvýšení o 100 bb.